华金证券-医药行业周报：医药行业超额收益显著，中药和药房政策受益-230219

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　　投资要点
　　大盘继续回调，医药行业超额收益显著：本周申万医药指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.67pp；本月申万医药指数上涨0.32%，跑赢沪深300指数3.27pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第8位，本月申万医药指数在31个一级行业中排名第13位，涨幅处于中上水平。从子板块来看，线下药店、中药、医药流通涨幅靠前，本周涨幅分别为7.78%、4.65%、4.24%；医药研发外包、疫苗、血液制品跌幅靠前，本周跌幅分别为-5.75%、-2.94%、-2.26%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为山博济医药、上海凯宝、特一药业、方盛制药、药易购；跌幅前五的公司为诺诚健华-U、亚虹医药-U、欧林生物、海泰新光、安必平。1）从市场风格来看，本周延续了上周的风格，股价处于底部、基金持仓比例低的中小市值公司涨幅靠前。2）从板块来看，中药、医药流通、线下药店等上市公司涨幅靠前，主要是因为本周出台了中药和线下药店政策；创新药、CXO、医疗设备等刚需长线投资类上市公司跌幅靠前。总体来看，市场显示较强的博弈状态，长线成长股受挫，政策受益的中小市值公司上涨。
　　医药行业重大新闻：1）医保局进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹工作。2）药监局发布《中药注册管理专门规定》。
　　医药行业处于估值+持仓+股价最底部：从估值来看，医药行业PT-TTM仅25.83倍，过去10年的估值最低点为20.31，目前处于底部向上回升阶段，相比沪深300指数有显著的超额收益。从公募基金持仓来看，自2020Q3以来持仓比例持续下降，2022Q4略有回升，但持仓比例与历史相比仍然偏低。从股价来看，申万医药指数自2022年9月底部上涨20%出头，但与历史高点相比仍然差距颇大。从政策端来看，2022年的脊柱、电生理、生化集采偏温和，压制医药行业估值的最大风险因素有所缓解。从行业增速来，新冠疫情常态化后，医疗需求将迎来快速复苏，医药行业整体增速有望提升。总体来看，医药行业投资机会凸显。
　　投资建议：建议关注：1）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）中药：太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。
　　风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预期。