海通国际-嘉友国际-603871-供应链价值再探讨-230217

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　　公司专注为大宗矿产品提供一体化跨境综合物流服务、卡位核心物流运输节点，22年公司预计实现较佳业绩。
　　根据公司2022年年度业绩预增公告，22年公司归母净利润较21年预计增长80%-100%；
　　22年主焦煤供应链业务的物贸一体化模式凸显明显优势；得益于1）物流服务链条向蒙古段拓展，2）蒙古段运费快速增长的红利，该业务21年毛利率已同比上涨18.12%；22年后随着蒙煤通车量的恢复，即使部分供应链节点（如短盘）收费向常态化回归有降价趋势，但公司已在核心节点形成壁垒，加之“以量换价”，收入仍有望维持高增长。
　　风险提示
　　1.行业政策发生变动
　　2.地缘政治风险
　　3.汇率波动风险