光大证券-面板行业跟踪报告之九：需求、供给、价格逐步趋好，面板行业复苏可期-230217

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　　需求端：下游补库、追单意愿趋强，面板需求有望走出低谷。根据Omdia预计，2023年Q2液晶电视订单量将出现19%的强劲反弹，预计50英寸和更大尺寸的屏幕订单将达到1.614亿台或同比增长8%。如果2023年的这一购买计划得以实现，市场将恢复到2020年购买量的高峰水平，或比过去四年的平均水平高3%。随着市场的强劲增长，三星电子和LG电子开始积极规划2023年的采购量，2023年的面板需求可能会从2022年的低基数同比激增22%。同时，根据京东方调研公告，随着终端库存逐渐去化，面板需求有望结构性恢复。长期看，产品的大尺寸化延续、新技术渗透率提升、应用场景的拓展等因素将拉动面板需求增长。同时，随着不确定因素影响逐渐被消化，产业发展格局将逐渐回归理性，产品价格将主要受淡旺季影响在合理的范围内波动。
　　供给端：海外产能进一步出清，稼动率维持低位运行。根据Omdia，LGD在22年底关闭韩国境内的P7 LCD面板厂，随着P7产线关停，停止供应43寸和50寸面板，而P8产线重组后，55寸、65寸、86寸和98寸面板的供应大幅减少，总计将减少1400万片的电视面板产能。此外，面板厂有共识，在价格涨回现金成本之前不会大幅提升产能利用率，估计第一季全球面板厂的平均产能利用率还是在65%的低档。
　　受面板厂低稼动率运行影响，面板生产面积持续低于出货面积，库存水位明显下降；四季度海外促销季表现较好，叠加部分终端品牌采取保守采购控制库存的策略，四季度TV品牌厂库存持续下降，整体库存趋近于健康水位。
　　价格端：历经小幅涨价后进入平稳期，随着需求向好和供给持续出清，预计将出现反弹。根据Witsviews，各尺寸电视面板价格自2022年10月开始止跌，经历小幅度涨价后进入平稳期，自12月上旬至今，均价均维持不变，65寸电视面板、55寸电视面板、43寸电视面板、32寸电视面板23年2月均价分别为110美元、83美元、50美元、29美元；显示器和笔记本方面，价格自2022年12月开始止跌并维持平稳，23年2月份价格无显著变动。
　　随着下游拉货需求回升，再加上面板厂严控产能利用率，而且LGD关厂使得产出减少，预计这三大因素将催化面板价格反弹。根据Omdia，2月份针对二线电视厂调涨价格，预期32寸、43寸等小尺寸电视面板价格可望调涨1~2美元，至于50寸以上的大尺寸电视面板因为价格还远低于现金成本，涨幅更大，估计单月涨幅高达8~10美元。
　　投资建议：面板厂22年以来积极调控稼动率水平，使得供求关系改善，价格触底确定性较强。随着23年Q2下游品牌厂积极拉货预期，需求端趋向好转，面板行业有望迎来量价齐升，目前面板行业公司估值水平仍然较低，建议重视左侧布局机会。建议关注：（1）面板复苏趋势下，直接受益于价格回升+稼动率爬坡的LCD面板厂商：京东方A、TCL科技、彩虹股份；（2）受益于下游景气度回暖+国产化高替代空间的面板材料：三利谱、莱特光电。
　　风险分析：下游需求持续低迷，面板价格波动，新兴显示技术发展不及预期。