中信证券-一周研读：关注成长洼地-230217

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　　【关注成长洼地】
　　节后经济增速预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。
　　【策略：短暂降温提供增配良机】
　　预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机，结构重估仍指向小盘成长。春节后，经济增速预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。配置上，继续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的优先级。
　　【宏观：寻找我国产业链韧性提升的方向】
　　我们以商品贸易切入考察我国产业链韧性的提升方向，建议关注268种（HS6级）韧性有待提升的产品。在资源品方面，建议通过分散进口来源与提升保供能力相结合保障资源安全，高技术产品中应当重点关注医药和军工行业。整体来看，除半导体以外，交换芯片、软件及网络安全、导弹芯片、锂电池原材料及部分创新药和医疗器械等领域的产业链韧性提升空间最大。
　　【政策&医疗健康：医疗新基建：后疫情时代医疗建设的主旋律】
　　伴随疫情应对方式从“防”转“治”，政策强调加快补齐医疗资源短板弱项，医疗新基建成为后疫情时代医疗建设的主旋律。财政支持下，专项债、财政贴息贷款等融资模式日趋多元，我们预计总投资规模或将达万亿级。我们认为以下两条逻辑主线值得关注：一方面，伴随2023年初医院建设竣工潮的到来，预计下游医疗设备采购环节将随之受益。另一方面，政策前期力推ICU扩容提速，预计将撬动相关医疗设备市场空间114-136亿元左右。
　　【计算机：看好国产GPU公司的发展与投资机遇】
　　GPU的核心竞争力在于架构等因素决定的性能先进性和计算生态壁垒。国内GPU厂商纷纷投入研发快速迭代架构，推动产业开放构建自主生态，加速追赶全球头部企业。国产替代需求持续释放叠加国际局势不确定性加剧，AI&数据中心、智能汽车、游戏等GPU需求有望高增，国产GPU迎来发展黄金期，我们看好国产GPU公司的发展与投资机遇。
　　【计算机：华为昇腾，AI超算领军】
　　以ChatGPT为代表的预训练大模型加速商业化落地将带来大量算力需求。以政府为主导的城市智能计算中心AI算力卡国产化进度较快，其中华为昇腾国内市场份额约79%，处于领先且具备大模型能力。北京计划支持头部企业打造大模型，算力需要进一步扩容，带来服务器增量空间，其中拓维信息作为华为昇腾核心合作伙伴，有望核心受益。
　　【电子：ChatGPT带来GPU投资机会】
　　我们认为，长久来看，美国对中国高端GPU的禁售令反而给国产GPGPU和AI芯片厂商带来快速发展的机会。对于国内厂商，建议重点关注实现自主创新，打造自主生态体系，打磨产品实现稳定供货的公司。
　　【传媒：文旅产业拐点已至，科技赋能大有可为】
　　随着疫情管控放开、宏观经济和消费复苏、行业支持政策落地，2023年文旅产业复苏趋势明确。虚拟现实、人工智能等技术加速升级，在文旅产业的应用场景成熟，为旅客带来沉浸式、互动性的体验，进而推动商业模式优化和企业价值重估，投资价值凸显。
　　【中医药：创新中医药注册审批持续提速】
　　受益于政策扶持和消费升级，中医药需求持续向好。建议从六大维度选择标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、昆药集团等；3）业绩增长持续性与估值匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，品牌壁垒高的龙头如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑，同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商，固生堂（新中医诊疗龙头），浙江震元（OMO模式全国布局持续推进）。
　　【电新：充电桩开启新的发展阶段】
　　新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求。目前来看全球范围包括中国、美国和欧洲市场的车桩比例都偏低，加快充电桩的建设成为迫切的需求，同时叠加技术进步和政策鼓励，充电桩市场有望迎来新的发展期。预计充电桩总量快速增长，大功率、高电压带动价值量提升，给充电桩、充电模块、液冷产品等器件带来发展。我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海和大功率充电带来的结构性机会。
　　风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。政策不及预期；行业竞争加剧。中成药集采进度快于预期；中成药集采降幅高于预期；中药材价格上涨风险；AI技术发展不及预期；数据监管力度加大；核心芯片短缺；商业模式盈利困难。新能源汽车发展不及预期；充电基础设施建设规划推进不及预期；关键功率器件国产化进程不及预期；国内企业出海进程不及预期；用户拓展不及预期；AI技术及新产品开发发展不及预期；外部制裁加剧。