国元证券-早安直通车-230217

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　　金工
　　双优FOF组合绩效月报(202301)
　　报告要点：
　　·双优FOF组合概述
　　在机构持有的基金中，很多都是经过了审慎全面的定性分析后挖掘出的优质产品，包含了许多难以定量描述的信息，机构持有比例是定性研究的有效代理变量。相比个人投资者，机构相对风险厌恶，更偏好投资风格保守的基金以降低波动，这可能使得机构最终持有的基金不是其本身最看好的基金。我们在《紧跟机构投资，构建定量+定性双优FOF组合》报告中通过对特定风格的中性，改进了原始的机构持有比例因子，并将其作为机构对基金的定性评价指标。我们复刻机构投资者专业的定量+定性选基方式，精选相关性低的多因子作为定量选基指标，结合改进的定性评价指标优选机构共同认可的基金，构建定量+定性双优FOF组合。该方法可以避免因数据挖掘，而选出过度偏门、不被专业投资者看好的基金，降低踩雷风险。
　　·双优FOF组合业绩回顾
　　2012年1月31日至2023年1月31日，双优FOF组合年化收益率为20.17%，相对主动股基指数的年化超额收益率为8.35%。双优FOF组合在2021至2023年（截至1月31日）的年度回报分别为23%、-17%、7%，相对主动股基超额净值的年度回报分别为14.05%、7.55%、-0.32%，除今年外策略完整回测区间相对主动股基的年胜率为100%。双优FOF组合在刚过去的1月份净值上涨6.61%，同期主动股基、沪深300、中证500涨幅分别为6.95%、7.37%、7.24%，策略跑输宽基指数和主动股基指数。组合在近一年中的4个月收获正收益，7个月能相对主动股基获取超额回报，月胜率为58%。
　　·双优FOF组合2023年2月最新持仓
　　我们在每月初精选30只机构共同认可的基金构建FOF组合，具体基金列表详见正文。
　　·风险提示
　　本报告均基于历史数据与模型进行测试，历史回测结果不代表未来收益，在未来市场环境变化时不排除模型失效的风险，本文仅供投资者参考。
　　分析师:朱定豪（执业证书编码:S0020521120002）