海通证券-建龙微纳-688357-四季度扣非业绩预计环比增长13%，受益于制氧机放量和原料价格下跌-230217

《海通证券-建龙微纳-688357-四季度扣非业绩预计环比增长13%，受益于制氧机放量和原料价格下跌-230217（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-建龙微纳-688357-四季度扣非业绩预计环比增长13%，受益于制氧机放量和原料价格下跌-230217（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　根据2022年业绩快报，2022年归母净利润预计1.97亿元，同比下降28.63%。预计扣非净利润1.51亿元，同比下降38.54%,主要是受锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨的影响，采购成本上升。公司四季度收入预计2.36亿元，同比减少13%，环比增长10%；预计四季度扣非净利润4184万元，环比增长13%，同比减少38%。
　　公司拟授予限制性股票68万股，占公司股本总额的1.14%。其中首次授予54.4万股，授予价格为50元/股。2023-2025年累计营收考核目标为：10.71、23.21和39.28亿元；2023-2025年累计净利润目标为2.36、5.24和9.26亿元。若预留部分在2024年授出，则2024-2025年累计营收考核指标为：12.50和28.57亿元；2024-2025年累计净利润考核目标为：2.88和6.90亿元。激励计划限制性股票对2023-2026年会计成本的预计摊销费用分别为：1651.67、1109.04、533.67和67.98万元。
　　公司受益于制氧机放量。国务院联防联控机制综合组要求，扩大吸氧和血氧监测服务。各地要为基层医疗卫生机构、养老机构配备数量适宜的氧气袋、氧气瓶以及制氧机等设备，确保能够及时为门诊患者、居家治疗患者及养老机构老年人提供氧疗或氧气灌装服务。医用制氧机目前采用多是分子筛吸附法制氧，其优良的安全性、可靠性、经济性为医院所首肯，在全国的大中小型医院逐渐普及。
　　上游锂盐价格回落，公司成本压力缓解。公司2022年上半年锂盐材料成本占27%；百川盈孚数据显示，2022年2月15日国内工业级氢氧化锂市场均价降至44.0万元/吨，从55.9万元/吨高点下滑21%。随着锂盐价格下跌，公司成本压力将得以缓和。
　　募投新项目顺利推进，产能扩增支撑未来成长。1）公司“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”建成达产后，将新增原粉产能2100吨，成型分子筛产能8100吨。2）“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”建成达产后，将新增高硅分子筛原粉产能4000吨、成型分子筛产能1万吨、分子筛原粉1.2万吨。3）“泰国子公司建设项目（二期）”建成达产后将新增成型分子筛产能1.2万吨。我们认为，随着募投项目新增产能释放，公司的产量规模和市场地位有望进一步提升。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.97亿元、2.50亿元、4.22亿元，EPS为3.31元、4.21元和7.10元。公司有较多新产能释放给予一定估值溢价，参考同行业公司，我们给予2023年PE30-33倍（对应PB为4.24-4.66），对应合理价值区间126.30-138.93元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅波动、宏观经济下行。