国泰君安-通信设备及服务行业光芯片系列专题一：流量爆发时代瑰宝，光芯片高成长赛道-230217

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　　本报告导读：
　　流量爆发时代瑰宝，数据驱动的14亿美金大赛道；高端芯片国产化率低，国内厂商体量小，处于绝佳上升期；光纤宽带建设高景气，数据中心高端突破成主旋律。
　　摘要：
　　投资要点：技术领先的光芯片企业在高端品类突破、新客户突破、新领域覆盖有望超预期。寻找优质光芯片企业围绕三条主线：一、技术领先，已切入高速率芯片领域，并拥有大量模块厂商客户资源禀赋的光芯片龙头；二、拥有从芯片设计、外延、后段工艺、芯片封装全芯片设计生产流程平台，可迅速实现研发到量产流程，推荐仕佳光子；三、技术底蕴深厚的下游厂商，芯片自供带来产品利润率提升，推荐光迅科技。
　　流量爆发时代瑰宝，光芯片高成长赛道。2022年AI驱动的ChatGPT聊天机器人程序发布以来，微软、Google、百度等互联网巨头纷纷加大投入和跟随。ChatGPT的爆款，以及市场预期2023年苹果或推出颠覆性AR/VR产品，将是5G技术时代期待已久的“爆款”应用。回看历史，其意义相当于4G时代抖音、快手、王者荣耀等爆款音视频应用的出圈，带来了2016-2018全球数据流量高速增长，运营商、云厂商进入了资本开支高增长周期。本轮流量爆发前夕，新型大容量通信传输技术如高速光芯片等的落地有望加速。光芯片作为光电信号转换和传输的芯片，广泛应用于光网络设备端口，且用量跟随光网络设备端口数量快速提升。根据成本占比法测算，全球光芯片市场约14亿美金。其中，高速率(25G以上)、高端EML芯片国产化率不到10%。国内主要光芯片厂商营收大部分体量较小，处于绝佳的上升期。
　　国产高端突破主旋律，新应用领域正快速扩展。国内光纤接入网络正从低速PON向10GPON升级，家庭端和运营商局端设备端口均有望高速增长。截止2022年11月，我国10GPON端口超1400万个，渗透率达存量端口的1/3；而家庭端用户2022年底渗透率在15%。海外市场北美、欧洲、东南亚等地大力发展光纤网络，全球PON设备市场我国设备商市占率高，上游光芯片企业受益。数据中心是25G以上高端光芯片的主要应用场地，长期被日本、美国芯片厂商垄断，也是近三年国内产业链往高端突破必须攻破的堡垒。此外，CPO、汽车领域1550 dToF和FMCW激光雷达均有望成为DFB的新应用领域。
　　催化剂：高端品类突破、下游客户突破、新领域推进顺利
　　风险提示：高端突破不及预期，行业内竞争加剧。