国金证券-森松国际-2155.HK-22年业绩预增，下游多行业需求旺盛-230216

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　　业绩简评
　　2月15日晚间，森松国际发布2022年业绩预告，预计2022年公司营收增长将不低于50%、综合净利润将增长不低于70%。
　　经营分析
　　本次预期高增长主要来自于制药、动力电池原材料（含矿业冶金）和电子化学品行业的订单显著增加。2022年上半年回顾：①生物制药实现收入11.31亿元，占比38.17%成为最大收入来源；上半年实现新签订单12.93亿元，同比增长42%；在手订单19.1亿元，相比于年初增加9.2%。②动力电池原材料上半年实现收入3.74亿元，占比12.63%；新签订单4.68亿元，同比增长82.9%；在手订单12.61亿元，相比于年初增加8.1%。③电子化学品上半年实现收入2.72亿元，占比9.2%；上半年实现新签订单10.39亿元，同比增长4181.3%；在手订单11.57亿元，相比于年初增加195.6%。
　　产能建设有序推进：①南通工厂扩建项目22年7月完全投入使用，总扩建面积约6万平方米。②常熟工厂一期计划投入1.8亿美元，用地面积13万平方米，预计23年建成。③马来西亚产能有序推进。
　　下游多行业高β成长，叠加公司强α，赋能客户、伴跑创新，未来成长动力强劲、确定性强：公司致力于成为全球领先的核心设备、工艺系统和工程解决方案提供商，帮助与化学反应或生物反应创新相关的生产企业完成产能建设，用先进的工艺设计能力陪跑创新者。帮助生物制药、动力电池原材料、电子化学品、化工新材料等创新产业迅速实现产能落地。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.47/8.22/10.79亿元，对应15/12/9倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能释放不达预期风险，下游行业资本开支不达预期风险，公司新产品研发低于预期风险，汇率波动及海外贸易风险，监管风险等。