申万宏源-核准制新股申购策略报告：联合水务预期大概率延期发行-230216

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　　联合水务预期大概率延期发行。我国核准制IPO市场2023年第7周批文核发了5只新股的批文。截至目前，联合水务已启动招股。联合水务招股意向书公告的拟募资额2.48亿元和首发新股数量4232.2061万股计，预期其发行价为5.86元，对应的发行PE为22.96倍，超过所属行业D46水的生产和供应业截至2023年02月15日近一个月静态PE 12.62倍，预期大概率延期发行。
　　中性预期情形下，联合水务网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0062%、0.0039%、0.0021%，对应的单账户顶格获配资金分别是：0.37万元、0.23万元、0.12万元。
　　AHP模型分值——联合水务位于中游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，联合水务AHP得分为2.18分，位于非科创体系AHP模型总分的32.5%分位，处于中游偏下水平
　　本轮基本面点睛：联合水务是一家综合性全方位水务公司，区位优势明显。公司项目分布于国内9个省15个城市，建设并拥有25个运营公司。截至目前，公司污水处理与中水回用运营项目的协议和规划处理能力约为260万立方米/日，在宿迁市和咸宁市这两个城市的供水市场占有率分别高达78.18%和96.55%，具有较强区域优势。在专注于供水及污水处理的主业同时，公司积极进行产业链延伸，一方面有助于公司发挥各项业务间的协同效应，另一方面能够增加业务收入和盈利点，有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。此外，公司在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，推动当地第一个水务PPP项目落地，建立了良好的口碑，为公司未来海外业务的进一步拓展树立了良好的开端。
　　风险提示：联合水务需警惕无法继续取得特许经营权、行业政策变化、行业标准提高、供水价格和污水处理服务费价格调整不及时等风险。