东方证券（香港）-债券周报：市场终于相信美联储的“Higher for Longer”-230215

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　　昨晚（2月14日），美国公布了新一轮的通胀数据，CPI录得6.4%，超过预期的6.2%，核心通胀则基本符合预期。总体看这次通胀数据基本符合预期，但关键是，市场的预期自2月3日非农就业数据超预期后，已经持续走高。这次通胀数据，是符合了一个“变强”的预期。
　　通胀数据公布后，各期限美债利率普遍上升了5-10个基点，而对比2月2日美联储会议后的利率低位，各期限美债利率已经上行了40到50个基点了（图1）。市场此前“故意忽视”实际经济数据，认为经济衰退很快发生，美联储也很快降息的预期基本告一段落。过去一轮“市场vs美联储”的意见分歧，也以经济数据强劲，来证实了美联储要加息到5%以上的趋势，现在市场预期加息的顶点从此前低于4.9%的水平上升到5.25%。
　　但笔者不认为去年四季度以来通胀见顶，加息预期见顶的趋势发生根本性改变，这只是一次阶段性调整。主要此前市场预期“跑”的太快了，现在需要根据真实的经济数据节奏进行调整。