国泰君安-银行行业双周报：重点关注信贷和社会融资总额的可持续性，“跑赢大市”-230213

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　　疫情达峰背景下，出行人数及消费均复苏。2023年1月，首套住房弹性按揭利率等需求端刺激政策出台。相应地，目前超过20个城市已下调了首套房按揭利率。在疫情高峰已过的背景下，春节期间出行人数显著恢复，消费明显回暖。跨省客流明显恢复。疫情达峰背景下，出行人数及消费均复苏预计将助推经济复苏。
　　 2023年1月，新增人民币贷款及新增社会融资总额均好于市场预期。2023年1月，新增人民币贷款达4.9万亿元人民币，同比增长9,256亿元人民币。新增企业贷款同比大幅增长1.32万亿元人民币，全部由中长期人民币贷款贡献。新增社会融资总额达5.98万亿元人民币，同比下滑1,950亿元人民币。人民币贷款的增长是新增社会融资总额较高的主要贡献因素。未来一段时间，我们将重点关注宽信用的持续性及零售贷款的恢复。
　　我们维持银行行业2023年“跑赢大市”投资评级。当前，在中国内地，政策方向进一步明确，宏观经济利好消息不断出现，有助于推动经济回暖、提振银行股投资信心。我们挑选最受益于房地产政策放松的内地银行以及业绩表现较好的内地银行作为我们的优先推荐。我们推荐招商银行(03968 HK)、邮储银行(01658 HK)。同时，我们亦推荐中银香港(02388 HK)、汇丰控股(00005 HK)，其受益于美联储持续加息。
　　风险因素：经济下行超出预期；政策效果不及预期。