华福证券-1月美国通胀数据点评：美国通胀仍具韧性，美元指数或将走强-230215

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　　北京时间2月14日晚，美国劳工部公布1月CPI同比增长为6.4%，预期6.2%，前值为6.5%。季调后CPI环比上升0.5%，预期0.5%，前值为-0.1%，环比增速为3个月以来首次上涨。但在高基数的背景下，同比增速有所回落。同时，能说明整体通胀走向的核心CPI同比增长5.6%，预期5.5%，前值为5.7%，1月美国CPI超预期增长，说明通胀仍具韧性。
　　美国通胀超预期深刻反映地是美国经济内在的结构性矛盾。我们认为，在美国强行驱使“制造业回流”的情况下，美国通胀的粘性和韧性将超市场预期，最终可能导致美联储加息的高度和时间长度超预期。这将带来全球资产的巨震。
　　此前，美国劳工统计局（BLS）公布了1月新增非农就业人数为51.7万人，超出市场预期的18.8万人，前值由新增22.3万人上修至26.0万人。1月失业率也下降至3.4%的历史低位。2月1日职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的12月职位空缺数为11,012，其与失业人数之比为1.9倍，仍处于高位。劳动力市场需求继续表现出强韧性。
　　目前，美国强行推动的“制造业回流”的举动，在薪资结构上已经开始有所反映。当前美国制造业商品价格取代服务业价格成为通胀韧性的主要原因之一。1月薪资增长中，商品生产薪资环比走强，1月环比增速为0.39%，前值为增0.33%。而服务业薪资环比回落，1月环比增速为0.27%，前值为增0.40%。同时，美国1月劳动参与率上升0.1个百分点至62.4%，劳动力供给端得到一定改善，显示美国制造业对于人工的需求较为强劲，这会使得美国的就业和通胀韧性依然比较强韧。
　　投资策略：美元指数将阶段性走强，不利于全球资产定价。而中国经济正在稳步复苏中，市场主要在国内、受益于中国经济复苏，各种内需板块受美元指数走强的负面影响最小，同时前期调整较为充分，当前非常值得加仓布局。
　　风险提示：美联储货币政策超预期