华泰证券-浪潮信息-000977-GPT或加速AI服务器需求-230215

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　　ChatGPT带动模型训练热潮，公司AI服务器有望放量
　　随着国内各大互联网厂商相继布局ChatGPT类似产品，对于大模型的训练需求或将带动底层算力需求快速增长。我们认为，算力需求逐步释放或将带动AI服务器放量。公司作为国内AI服务器产业龙头，有望凭借强大产品力，实现23年营收高增长。上调收入预测，预计22-24年EPS为1.71、2.16、2.89元（前值1.71、2.11、2.81元），可比公司平均23E 20.4x PE(Wind)，给予23E 20.4x PE，对应目标价44.06元(前值：34.24元)，“买入”。
　　GPT大模型训练热潮有望带动底层算力需求
　　ChatGPT发布之后，引发了全球范围的关注和讨论，国内各大厂商相继宣布GPT模型开发计划。据各公司官网，2023年2月7日，百度宣布将推出ChatGPT类似产品“文心一言”，预计今年3月展开内测；2月8日阿里宣布阿里版ChatGPT正在研发中，目前处于内测阶段；2月9日，字节跳动旗下AILab宣布正在开展ChatGPT和AIGC相关研发，未来将为PICO提供技术支持；2月10日，京东旗下言犀人工智能平台推出产业版ChatGPT—“ ChatJD”。我们认为，随着国内互联网厂商陆续开展ChatGPT类似产品研发，GPT大模型训练热潮或将带来底层算力需求快速释放。
　　预训练+日常运营+Finetune，或共同带动AI服务器需求
　　据我们2023年2月13日发布的《从ChatGPT看算力产业机遇》，AI大模型的算力需求主要体现在以下三类场景：1）模型预训练：据我们测算，训练一次ChatGPT模型（13亿参数）需要的算力约27.5PFlop/s-day；2）日常运营：用户交互带来的单月运营算力需求约4874.4PFlop/s-day，对应成本约616万美元；3）Finetune：模型需要持续进行大规模或小规模的迭代训练，参数调优过程同样需要算力支持。考虑到目前国内算力基础设施产业以服务器为核心，其中AI服务器较一般服务器更适合进行AI大规模并行计算，因此我们认为，AI服务器行业或将率先受益于GPT模型训练热潮。
　　公司AI服务器性能优异，有望驱动23年营收高增长
　　公司在人工智能领域的产品布局主要包括AI计算平台、AI资源平台、AI算法平台等。目前公司AI服务器主要产品型号包括NF5688M6、NF5488A5等，据公司官网，2021年上述两款AI服务器在国际权威AI基准测试MLPerf榜单中，获得7项训练冠军，可满足包括自然语言理解等在内的多项AI训练需求。据IDC，2021年公司在国内AI服务器市场份额51.2%，排名第一。我们认为，在GPT大模型训练热潮下，公司AI服务器有望凭借优异性能，充分受益于算力需求的释放，预计公司2023年有望迎来营收高增长。
　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧。