国泰君安-汽车行业双周报：销量悲观预期如期兑现，二月中下旬销量或将强劲反弹-230215

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　　港股车企股价反复震荡，表明行业正在边际修复中。二月初，正如我们此前预测一般，港股新能源车企股价承压，因为在春节期间，汽车消费受到较大压制。行业处于边际修复期间，预计行业竞争会加剧，头部集中化趋势或更明显。销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企股价将优先反弹。汽车板块机会仍在于整车，个别零部件企业也将受益。
　　市场基于销量最悲观时刻已过，预计二月中下旬销量将超预期。乘联会一月狭义乘用车零售销量为129.3万辆，同比跌37.9%，环比跌40.4%。近期各地因地制宜推出鼓励新能源汽车消费政策、叠加近期部分车企降价，有望推动销量增长超预期。春节销量悲观预期如期兑现，相信春节后会有一波入门消费者购车，销量有望于二月中下旬迎来强劲反弹。
　　行业鲶鱼效应已形成，“以价换量”策略或将持续升级。特斯拉再次降价加剧了行业竞争。同时，车企定价策略存在差异化，主要形式为限时优惠、承担国补、直接涨价或降价等。虽然此次特斯拉降价只有部分车企跟进，但我们相信鲶鱼效应已经形成。特斯拉保持高毛利率，叠加技术端不断突破，仍有降价空间，未来三个月或将迎来另一波降价潮。“以价换量”策略可能持续升级。
　　多强格局维持，机会仍在整车。整车板块，我们推荐吉利汽车（00175 HK）、长城汽车-H（02333 HK）和理想汽车-W（02015 HK）；零部件板块，我们推荐耐世特（01316 HK）。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）销量和政策端不及预期。