长城国瑞证券-医药生物行业双周报2023年第3期总第77期：持续关注正常医疗需求修复的子行业-230215

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　　行业回顾
　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.80%，在申万31个一级行业中位居第26，跑平沪深300指数。从子行业来看，仅体外诊断、医疗耗材、其他生物制品上涨，涨幅分别为3.74%、1.77%、0.55%；医疗研发外包、线下药店、疫苗跌幅居前，跌幅分别为7.00%、5.10%、5.03%。
　　估值方面，截至2023年2月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.65x（上期末为26.14x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（87.64x）、其他医疗服务（65.56x）、医疗设备（43.48x），中位数为33.51x，体外诊断行业（6.56x）估值最低。
　　本报告期，两市医药生物行业共有45家上市公司的股东净减持26.42亿元。其中，6家增持0.35亿元，39家减持26.78亿元。
　　截止2023年2月10日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有234家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/14家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。
　　重要行业资讯
　　◆2023年全国药品注册管理和上市后监管工作会议召开
　　◆2022医保目录新增药品加速挂网，多地积极推进国谈药品“落地”
　　◆君实生物、先声药业新冠药纳入临时医保
　　◆入局百亿减肥药市场，礼来的Tirzepatide在中国III期临床获得成功
　　投资建议：
　　受益疫情管控政策调整及春节后经济活动显著回升，医药行业指数触底回升，虽本报告期有所波动，但其影响因素持续向好、不改向上趋势。春节假期后，全国重点城市地铁客运量已接近或超过2019年底水平、快递业务量连续稳步上涨恢复到日常水平。
　　我们建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业：
　　一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）；
　　二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单；
　　三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司；
　　四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。
　　此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023年3月1日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。
　　风险提示：
　　医疗门诊恢复不及预期，疫情反复