国泰君安-有色金属行业双周报：更多不确定因素将影响金属价格-230215

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　　对美联储加息的预期发生改变，金属价格的波动区间将扩大。国内新增社会融资规模反映制造业的融资需求可观且经济复苏可见，但是房地产行业的融资需求依旧疲弱。基于最新的经济数据，市场对美联储加息的预期发生改变，这将影响到未来的金属价格波动。
　　减产不及市场预期，铝库存继续增长。云南的减产尚未发生，而海外原铝产量可能增长。欧洲的一些电解铝厂在电价下降之后计划恢复生产，而印尼和沙特在2023年可能分别新增50万吨和100万吨新产能。由于更多工厂节后恢复生产，下游需求在春节后小幅增长。
　　消费需求受到高铜价抑制，金融市场投资需求的影响增加。海外铜矿的生产仍然受到不可控因素的影响，这将影响到全球的矿产供应。金融投资者对铜的投资需求将对铜价施加更大的影响。
　　我们维持有色金属行业“跑赢大市”的投资评级。我们推荐中国宏桥（01378 HK）、兴发铝业（00098 HK）和紫金矿业（02899 HK）。