长江证券-传媒互联网行业2022Q4基金持仓分析：环比略有改善，疫后修复板块凸显-230214

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　　2022Q4，传媒互联网行业基金持仓低于标配比例
　　2022 Q4传媒互联网行业基金持仓市值占比约0.57%，连续第9个季度低于标配比例。我们根据四种主动偏股型基金口径（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型及灵活配置型）进行基金重仓统计，并与传媒互联网行业标准配置比例（传媒板块公司自由流通总市值与全部A股自由流通市值的比值）进行对比，2022 Q4传媒互联网股基金持仓市值占比约0.57%，较2022 Q3持仓比例（0.47%）略有提升，低于标配比例1.23pct（标配比例为1.80%）。
　　从板块涨跌幅来看，2022 Q4传媒互联网板块累计上涨17.12%，涨幅位于全行业第2名；2022 Q3，传媒互联网行业累计下跌11.91%，涨幅位于全行业第22名。
　　板块持仓分化：广告营销、游戏、互联网信息服务配置占比较高，院线受益疫后复苏配置比重提升
　　传媒互联网行业持股内部分化现象明显，重仓持股主要集中在广告营销、游戏、互联网信息服务板块。从重仓基金持有数量来看：2022 Q4，广告营销、游戏、互联网信息服务板块占据前三，重仓持有基金数量占比分别为37.65%、22.89%、15.36%；其中广告营销、互联网信息服务板块分别环比提升10.38pct、4.91pct，而游戏板块则环比下降6.20pct。从基金重仓持股市值来看：2022 Q4，广告营销、游戏、互联网信息服务板块占据前三，重仓持股市值占比分别为37.22%、18.46%、16.87%，其中广告营销、游戏板块持股总市值占比分别环比提升7.84pct、1.17pct，而互联网信息服务板块环比下降5.63pct。
　　2022 Q4，广告营销、影视院线等板块重仓持有基金数量占比与重仓持股总市值占比环比出现较明显提升。我们认为防控政策优化下，此前受损严重的线下广告及影视院线有望受益于消费复苏、业绩提振。1）广告营销：疫情反复影响板块表现，未来或逐步改善。楼宇媒体子赛道维持较高景气度，疫后出行有望迎来显著复苏，梯媒和高铁媒体配置意愿提升；2）影视院线：疫情对板块的营收及利润均有较大影响，随着疫情影响的边际减轻，后续看好行业内优质公司的业绩修复。
　　2022 Q4，出版、影视制作、广播电视板块配置意愿出现较明显下滑，我们认为，或是由于1）出版板块Q3基于行业受疫情冲击小、业绩稳定配置提升，Q4防控政策优化后相对优势不明显从而减低配置；2）广告营销板块龙头公司分众传媒市值较大，Q4持仓数量和市值均显著提升导致其他板块配置相对降低。
　　重点个股：持仓集中在细分板块龙头
　　2022 Q4传媒互联网行业基金重仓持股市值前十大公司分别为：分众传媒、芒果超媒、三七互娱、吉比特、光线传媒、凤凰传媒、中南传媒、中国电影、万达电影、新经典。
　　其中，分众传媒、吉比特、中国电影、万达电影、新经典等较2022 Q3持股市值占比环比有所提升；其余则较2022 Q3持股市值占比环比有所下降。
　　风险提示
　　1、疫后修复情况不及预期的风险；
　　2、传媒行业政策变化带来的不确定性。