国泰君安-全球流动性观察系列2月第2期：资金流入的速度在放缓-230214

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　　市场微观交易结构：1）市场“赚钱能力”边际回落：本期A股收益中位数为0.9%，62.0%的股票上涨。2）市场交易热度边际回落。结构上，从换手率历史分位看，消费者服务、综合金融、计算机板块换手率分位数居高位，分别达92.1%、91.8%、88.2%，投资分歧明显。其中传媒、计算机板块明显边际上升，分别上升9.3%和9.0%；非银行金融板块换手率分位数下降41.1%。从成交额来看，计算机、电子、电力设备及新能源、机械和医药成交额居前。3）本期行业集中度边际回升、个股集中度边际回落，成交额前100个股的交易额占比创2018年至今新低。4）上证指数、沪深300指数、中证500指数拥挤度均下行。
　　内资微观交易行为：1）公募基金：新成立基金份额底部小幅抬升，申赎行为上看公募基金整体净申购，仓位上看公募基金整体加仓，其中平衡混合型加仓幅度最大（+5.2%）。业绩表现上看偏股型基金净值整体上涨；2）私募基金：发行数量边际回升；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度上行，产品“破净”比例边际大幅回落，赎回压力大幅回落；4）两融资金：融资净买入125亿元，流入计算机、电新、机械、传媒；5）ETF：ETF资金净流出29亿元，宽基综合净流出最多。
　　外资微观交易行为：1）资金流入：本期外资流入大幅放缓，净流入由上期的395亿元降至29亿元。分资金类型来看，配置型资金流入放缓，但仍保持净流入，而博弈型资金持续流出，且净流出规模由上期的11亿扩大至65亿元。2）配置结构：本期金融板块获北上资金最大净流入，北上资金集中增持食品饮料、非银行金融、计算机，减持电力设备及新能源、基础化工、农林牧渔。分资金类型看，偏配置型主要增持食品饮料和机械，偏博弈型主要增持非银金融和地产。
　　资金需求：IPO发行规模边际回升，定增规模边际回落，解禁规模回升，产业资本净减持边际回落。
　　风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性