招商证券-杭州银行-600926-业绩表现较好，资产质量持续优异-230215

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　　2023年2月14日晚，杭州银行披露2022年业绩快报，2022年实现营业收入329亿元，YoY+12.16%；归母净利润117亿元，YoY+26.11%；加权平均ROE为14.09%。截至2022年末，资产规模1.62万亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率565.10%。
　　1、业绩表现较好，ROE提升。
　　营收小幅放缓，盈利保持较高增速。2022年营收329亿元，同比增长12.16%，增速较3Q22下降4.31个百分点。营收增速较前三季度小幅回落，主要是年底债市调整的一次性影响。2022年归母净利润117亿元，同比增长26.11%，增速较3Q22下降5.71个百分点。
　　ROE提升。2022年加权平均ROE为14.09%，较2021年提升1.76个百分点。
　　2、资负结构优化，资产质量持续优异。
　　资负结构优化。截至2022年末，资产、贷款规模分别为1.6、0.7万亿，同比增长16.25%、19.31%，增速较22Q3略微下降1.3、1.0个百分点。其中，贷款占资产比重43.44%，占比较22Q3提升0.1个百分点，资产结构优化。2022年11月以来，理财净值波动加大，部分个人客户选择赎回理财回流存款，使得杭州银行存款规模大幅增长，22年末存款规模0.93万亿，同比增长14.49%，存款单季度增长571亿。
　　资产质量持续优异。截至2022年末，不良贷款率为0.77%，与22Q3持平，较年初下降9BP；关注贷款率0.39%，较22Q3下降7BP；逾期贷款率0.59%，较22Q3下降6BP。截至2022年末，拨备覆盖率为565.10%，较22Q3下降18.57个百分点；拨贷比4.36%，较22Q3下降14BP。
　　3、8家股东解除一致行动关系，股权结构优化。
　　2023年2月13日，公司发布《关于股东解除一致行动关系暨实际控制人变更的提示性公告》，杭州市财政局等8家股东解除一致行动关系。解除一致行动关系后，杭州银行实际控制人将由杭州市财政局变更为无实际控制人。无实际控制人并不会影响公司业务运营，大多数上市银行无实际控制人，42家上市银行中，35家无实际控制人（含杭州银行）。
　　投资建议：业绩表现较好，资产质量持续优异。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩表现较好，资负结构改善，资产质量持续优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，给予1.1倍23年PB目标估值，对应目标价16.71元/股。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。