西部证券-1月美国通胀数据点评：能源商品和服务价格加剧通胀粘性-230214

《西部证券-1月美国通胀数据点评：能源商品和服务价格加剧通胀粘性-230214（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-1月美国通胀数据点评：能源商品和服务价格加剧通胀粘性-230214（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　数据：美国1月未季调CPI同比升6.4%，预期升6.2%，前值升6.5%；环比为0.5%，符合预期。核心CPI同比为5.6%，高于预期5.5%，低于前值的5.7%，环比为0.4%，符合预期，持平于前值。数据公布后，10年期美债收益率震荡攀升、美国三大股指期货维持震荡。
　　CPI分项中肉禽鱼蛋和能源商品同比增速有所回升。数据显示，1月食品价格增速为10.1%（前值10.4%），其中肉禽鱼蛋价格增速由前值的7.6%回升至8.1%，非家庭食品价格增速由前值的8.3%下降至8.2%，水果蔬菜价格从8.5%放缓至7.2%。能源价格增速回升至8.7%（前值7.3%），主要由能源商品价格回升贡献，能源商品价格增速从前值的0.3%回升至2.8%。
　　核心CPI同比增速依然由服务价格贡献。分项数据显示，1月二手车价格增长-11.6%（前值-8.8%），新车价格增长5.8%（前值5.9%）。核心服务价格增长7.2%（前值7.0%），其中主要住所租金增速为8.6%（前值为8.3%）、医疗保健价格增速为3%（前值为4.1%）、娱乐服务价格增速为5.8%（前值5.7%）。
　　整体来看，能源商品价格攀升、服务价格居高不下推动本月通胀超预期。最近几个月通胀放缓的主要原因在于商品和大宗商品价格上涨放缓。剔除这些因素后，医疗保健、娱乐服务、运输服务在内的服务价格增速未见明显放缓，导致本月能源商品价格回升后，通胀回落不及预期。数据显示能源商品价格环比从前值的-7.2%回升至1.9%，其中燃油和发动机燃料价格均有所回升。
　　当前通胀前景短期面临的两大不确定：1）原油价格对通胀预期的扰动。一方面中国燃料需求复苏的预期对油价形成提振；另一方面全球经济软着陆预期回暖，之前对需求侧走弱重新定价，利好油价。数据显示，2月密歇根大学1年内通胀预期从前值的3.9%回升至4.2%，部分受到油价回升影响。2）劳动力市场失业率低位下，薪资增速放缓会进入“瓶颈期”。自然失业率和失业率之间的缺口维持高位或意味着薪资环比增速难以转负，进而也会在持续加剧服务价格粘性。纽约联储公布1月份消费者月度调查，预期短期通胀维持在5%，持平于2022年12月，或反映了短期通胀下行动力受到约束。
　　数据公布后，10年期美债收益率震荡攀升、美元指数小幅回升，黄金价格攀升，美国三大股指期货波动加剧。通胀数据公布后，Fedwatch显示6月加息25个bp的概率有所上行，终端利率上行至5.25%-5.5%，市场预期和美联储观点分歧收敛。另外，2年国债收益率较10年国债收益率回升更大表明市场担心在终端利率上调下，未来经济基本面放缓超预期。
　　风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。