国信证券-网易~S-9999.HK-2022Q4业绩前瞻：短期因高基数增速放缓，新产品接力-230214

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　　事项：
　　网易-S（9999.HK）即将于2月23日发布2022年四季度业绩公告。
　　国信互联网观点：1）收入和利润稳健增长：预计2022Q4实现总营收252.3亿元，同比增长3.5%。预计non-GAAP归母净利润为52亿元，归母净利润率20.6%，受投资收益和汇兑损益波动影响较大。2）受高基数影响，游戏增速放缓：预计2022Q4游戏业务实现营收179亿元，同比增长3%。其中：预计PC端游实现收入55亿元，同比持平；手游实现收入124亿元，同比增长4%。在游戏行业受宏观影响而整体下滑时，网易依然维持着增长。3）《蛋仔派对》表现亮眼，重点储备产品获版号，预计今年收入核心增长由新产品驱动：《蛋仔派对》在春节期间表现亮眼，《逆水寒》已经获批增报移动端版本，《哈利波特：魔法觉醒》预计在今年登陆海外市场。考虑到美元汇率对公司汇兑损益的影响，以及《蛋仔派对》的出色表现，我们小幅调整盈利预测，预计2022-2024年调整后净利润分别为232/233/255亿元，调整幅度分别为-4%/4%/1%；同时维持目标价169-194港币。多款重点储备产品预计今年上线，有望催化股价向上，继续维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策风险；游戏市场竞争激烈的风险；游戏出海表现不及预期的风险；全球疫情的系统性风险等