申万宏源-核准制新股申购策略报告：四川黄金、播恩集团预期发行PE均不超行业-230214

《申万宏源-核准制新股申购策略报告：四川黄金、播恩集团预期发行PE均不超行业-230214（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-核准制新股申购策略报告：四川黄金、播恩集团预期发行PE均不超行业-230214（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　四川黄金、播恩集团预期发行PE均不超行业。我国核准制IPO市场2023年第6周批文核发6只新股，拟募资额合计28.62亿元。目前，四川黄金、播恩集团已启动招股。四川黄金以招股意向书公告的拟募资额4.25亿元和首发新股数量6,000万股计，预期其发行价为7.09元，对应的发行PE为22.98倍，未超所属行业B09有色金属矿采选业截至2023年02月13日近一个月静态PE 25.17倍。播恩集团以招股意向书公告的拟募资额3.76亿元和首发新股数量4,035万股计，预期其发行价为9.32元，对应的发行PE为18.62倍，未超所属行业C13农副食品加工业截至2023年02月13日近一个月静态PE 34.71倍。
　　四川黄金、播恩集团B类初始份额分别不低于20%、10%。本轮已招股的2只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则，在对优配对象的倾斜方面，四川黄金将网下对象分为三类：A类优配对象的比例设置为不低于50%，B类不低于20%；播恩集团将网下对象分为三类：A类优配对象的比例设置为不低于50%，B类不低于10%。
　　中性情形下，2只询价新股A类获配资金合计约1.18万元。综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP打分，中性预期情形下，四川黄金、播恩集团网下单账户顶格申购获配资金合计分别是：A类1.18万元、B类0.75万元、C类0.40万元。
　　AHP模型分值——四川黄金得分相对靠前。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为四川黄金、播恩集团对应的AHP分值分别为1.95分、1.84分，分别位于总分的29.8%、28.4%，双双位于非科创体系的中游偏下水平。
　　本轮基本面点睛：四川黄金是国内主要的金矿采选企业之一。公司拥有梭罗沟金矿采矿权和梭罗-挖金沟详查金矿探矿权。其中，梭罗沟矿区金矿采矿许可证范围内查明资源储量金品位高于全国平均水平，2018-2020年，公司梭罗沟金矿连续三年在四川省独立黄金矿山中矿产金产量排名第一；梭罗-挖金沟金矿矿区位于矿产资源丰富的甘孜-理塘构造带，有利于公司增强可持续发展能力。此外，公司在资源勘探、矿山建设、生产管理等方面积累了丰富的经验，在金矿开采、磨矿、浮选回收等方面形成了完整的技术体系，金属回收率较高，产品质量稳定。根据中国黄金协会《中国黄金年鉴2021》，公司在“2020年度中国黄金经济效益十佳企业”中排名第十。播恩集团是国内饲料行业优质企业。公司主营饲料的研发、生产、销售，目前已发展成为覆盖全国多个省市的全国性饲料提供商，参与起草了多项国家、行业标准，并先后获评“2020三十强饲料企业”、“2020二十强饲料添加剂企业”、“2020畜牧饲料行业十大生物饲料领军企业”。公司深耕饲料行业，现已构建起以教槽料与乳猪料类幼小动物营养产品为核心的产品格局，并形成了成熟、高效、自动化的生产管理系统，产品获得了良好的业界口碑，具备一定的竞争优势。此外，公司实行双品牌错位运营战略，并建立了完善的营销服务体系，在市场上拥有较高知名度、美誉度和忠诚度。
　　风险提示：四川黄金需警惕黄金价格波动、客户相对集中、矿山经营单一、资源储量勘查核实结果与实际情况存在差异、房产瑕疵、金精矿平均品位下降等风险。播恩集团需警惕主要原材料价格波动、生猪养殖行业周期波动、上下游行业发生疫病或自然灾害、下游客户被退养及结构变化、猪周期和猪肉价格下跌、存货减值等风险。