方正证券-非银金融行业：基金代销排名的变与不变-230213

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　　近日，中国证券投资基金业协会公布100家基金销售机构2022Q4的公募基金销售保有规模，不变的是银行系、第三方、券商系的总体竞争格局，尤其规模前五的头部机构排名稳定；变的是非货基缩水，偏股型具备优势的券商系市占率提升，中信证券、华泰证券首次进入前十。
　　总体竞争格局不变，银行系仍占半数。中基协公布了22Q4的公募基金销售保有规模排名，银行系代销机构仍占半数，其次是第三方，再而是券商系，竞争格局基本稳定。银行系、第三方、券商系代销机构的非货基市占率分别为48.61%、33.43%、17.95%，偏股型为51.07%、26.69%、22.24%。非货保有量仍是蚂蚁基金最大，规模虽环比下降10.03%，但市占率仍达14.42%；偏股型保有量仍是招商银行领先，市占率10.98%。
　　受债基拖累，银行、第三方非货基保有量普降。受债券市场波动影响，债基规模有所缩水，22Q4非货基的累计保有规模环比减少3473亿，以银行、第三方为代表的头部代销机构下降明显，招商银行、蚂蚁基金、天天基金、交通银行等非货基环比下降6.25%、10.03%、6.84%、5.29%。下降幅度最大的要数第三方代销机构上海基煜基金、北京汇成基金、腾安基金，环比缩水38.63%、33.96%、19.67%。
　　券商系偏股型基金优势明显，中信、华泰首次挺进前十。券商受债基缩水的影响很小，优势集中在股票和混合型基金上，22Q4券商系偏股基保有量的市占率从20.46%提升到22.23%，挤占了部分银行的市场份额。其中，中信证券、华泰证券偏股基保有量达1417亿、1226亿，环比增长31.81%、3.03%，在农业银行、民生银行规模下降40.14%、6.27%的情况下，这两家券商首次进入前十。
　　此外，“基金E账户”公开试运行，场外基金资产有望实现一站式查询，为多账户投资者提供便利，但未开通申赎功能，预计对代销机构的影响有限。
　　投资建议：A股市场交易回暖，投资者信心逐渐建立，建议关注偏股型基金保有量排名靠前的头部代销机构，尤其是财富管理全链条服务能力突出的公司，如招商银行、东方财富、中信证券等。
　　风险提示：政策重大调整；市场成交萎靡；基金发行不及预期。