国泰君安-财富研究主题：工程机械板块上行，市场交易经济复苏预期-230214

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　　本报告导读：
　　2月13日工程机械板块领涨，涨幅达5.27%。2022年12月挖机出口增速创新高，伴随着基建投资增加与下游需求释放，工程机械板块有望迎来景气度回升。
　　摘要：
　　2月13日工程机械板块领涨，市场逐渐形成并交易经济复苏预期。其中，三一重工、杭叉集团、潍柴重机涨停，徐工机械（8.73%）、安徽合力（8.23%）、山推股份（6.61%）、中联重科（6.44%）、厦工股份（6.14%）等个股涨幅位居前列。企业端数据超预期，资金宽松利好制造业投资，2022年投入的重大项目建设将于2023年形成实物工作量，设备需求提升在即，市场逐渐形成并交易对经济复苏的预期。
　　1月社融企业端数据超预期，新增企业中长期贷款环比+189.02%。2023年1月，社会融资规模中的企业债券融资规模达1,486亿元，由负转正。1月企业信心高涨，新增企业中长期贷款35,000亿元，同比+66.67%，环比+189.02%。制造业企业一般具备贷款需求量大、用款周期长的特点，中长期贷款能够更好地匹配制造业企业的生产周期。节后企业迎来“开工潮”，强劲增长的中长期贷款能够较好地满足制造业企业，尤其是工程机械板块企业的生产经营需求。
　　基建仍为稳增长重要抓手，政策聚焦重大工程建设。发改委会议指出适度超前开展基础设施投资，国资委强调针对重大工程建设等领域扩大有效投资。1月地方“两会”落幕，“稳增长、扩内需、强信心”成为2023年地方政府工作目标关键词。作为经济增长的重要抓手，多地基建投资加速，重大项目规划明确。截至2月6日，已披露的24份地方政府工作报告中，西藏、海南、新疆、内蒙古等10地固定资产投资增速目标在10.0%及以上，海南、重庆、云南相较于2022年固定资产投资增速目标大幅度提升。各地政府强调实施在主导产业集群投资上突破一批链主型大项目，在战略性新兴产业开展重大项目，并系统布局新一代超算、云计算等新型基础设施。
　　挖机出口创新高，工程机械板块有望迎来景气度回升。2023年1月工程机械板块景气度持续低迷，根据CME工程网数据，1月重卡/挖机销量分别同比-53%/-16%。2月13日，根据中国工程机械工业协会统计，12月挖掘机出口销量为10,718台，同比+24.41%，环比+15.47%，且出口销量占比（63.54%）创近期新高；1-12月挖机出口109,457台，同比+59.96%。综合来看，挖机内销低迷但出口强劲。在基建投资加速的大背景下，叠加“开工潮”引起的需求释放预期，工程机械板块有望迎来景气度回升。
　　风险提示：基建投资不及预期；挖机出口增速不及预期。