上海证券-基金经理研究报告~天弘基金贺剑：多资产并重，寻求最佳投资性价比-230210

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　　主要观点：
　　基金经理：贺剑，金融学硕士，15年证券从业经验，10年基金管理经验。2012年6月开始管理年金专户，2020年5月加盟天弘基金管理有限公司，2020年12月2日开始担任天弘安康颐和A的基金经理。目前在管公募基金产品共8只，管理公募基金资产126.11亿元。所管理产品主要以混合型基金为主，其中天弘安康颐和A管理年限较久且长期业绩亮眼，属于其代表性基金产品之一。
　　投资框架：根据调研得知，贺剑具有企业年金、专户投资经验，投资范围先后覆盖了纯债、转债和股票投资，横跨各类资产，从而形成独有的绝对收益投资理念，投资特征相对均衡、稳健。贺剑的投资思路为在组合总体风险控制在较低风险的基础上，综合权衡、比较各类资产的性价比，通过多资产的的最优配置，力图实现相对更高的收益，体现出鲜明的多资产配置特征。
　　贺剑擅长多资产配置，每季度通过对经济周期的研判，决定股票和债券的配置权重。经济预期向好时高配股票和转债，反之在经济下行期则增配债券。
　　投资团队：天弘固收+团队历史业绩表现亮眼，多次斩获金牛奖、明星基金奖、金基金奖等各项权威奖项。团队组织分工明确，投资流程科学化，产品线风格清晰，注重回撤控制及绝对收益的获取。旗舰产品天弘永利债券B、天弘安康颐养A于2012-2021年连续十年实现正收益。
　　后市展望：对于2023年，贺剑认为在疫情影响消弱，稳增长政策不断加码、经济逐步恢复的背景下，债券的胜率相对较低，更看好2023年权益市场表现。在风险和收益兼顾的前提下，债券的仓位较2022年会有所下降，也意味着转债和权益仓位的提升。
　　代表基金天弘安康颐和A 
　　投资绩效：
　　1、长期业绩出色。天弘安康颐和A成立于2020年12月2日，自成立起贺剑就开始管理这只基金，至2022年12月31日回报达7.88%，同期业绩比较基准收益率仅为4.84%，在同类基金中业绩排名位列前17%。
　　2、投资性价比高。与同类型的偏债混合型基金相比，天弘安康颐和A风险调整后收益优势显著。
　　3、天弘安康颐和创新高次数明显高于万得偏债混合型基金指数。
　　风格分析：
　　1、大类资产配置：以固定收益类资产为主，天弘安康颐和自成立以来各报告期末持有股票占基金资产净值的比例在17%-30%间波动，同时也通过配置可转债参与权益投资。
　　2、持股及操作风格：基金持股行业分散，所持个股、可转债个券数量保持高位，高度分散的持仓有效降低组合波动，重仓股灵活调整，擅长根据投资性价比在转债、正股间灵活切换。
　　3、债券持仓风格：债券券种分布上，除可转债以外，基金配置了较大比例的利率债，信用债配置则以高等级为主，以追求稳定票息为目标。
　　整体而言，基金稳健的持仓风格贯穿股债两端。