国元国际-电池行业深度报告：储能大年叠加钠电元年，传统电池产业周期向上-230209

《国元国际-电池行业深度报告：储能大年叠加钠电元年，传统电池产业周期向上-230209（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-电池行业深度报告：储能大年叠加钠电元年，传统电池产业周期向上-230209（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　全球储能电池出货量快速增长，锂电为主，铅碳和钠电有潜力
　　随着碳达峰、碳中和成为全球共识，新能源在全球能源体系中的比重快速增加，储能迎来急速增长。市场综合预测2022-2025年全球储能电池出货量为123/190/305/420GWh，CAGR 50.1%。短期内锂电池仍将是电化学储能的主要路线，铅碳电池有望因性能突破获得份额增长。中长期，钠电池或许会对锂电池在储能领域构成较明显的替代关系。
　　2023年大概率是钠电池商用元年，电动两轮车率先运用
　　钠离子电池具有原材料储量丰富，成本低，无过放电性，不易起火和爆炸和充电速度快等优点。在全球电池需求持续旺盛、锂离子电池成本居高不下的背景下，钠离子大规模商业化应用的条件日益成熟。市场判断，2023年大概率会是钠离子电池商业化的元年。电动两轮车和A00级纯电动汽车或率先搭载钠离子电池。
　　铅蓄电池应用广泛，有望受益于国内同城业务与海外市场发展
　　铅蓄电池在电动两轮车、起动电池、储能等应用领域广泛。电动两轮车是铅蓄电池的最主要运营场景之一，其电池需求的70%来自为4亿存量电动两轮车进行旧电池更换，总体稳定。电动两轮车同时受国内同城配送业务增长和海外市场拓展双驱动，成长性有保障。
　　投资建议
　　我们认为传统的铅蓄电池产业正在进入新的增长周期，主要逻辑如下：
　　铅蓄电池主业竞争结构稳定，并有望跟随同城配送等新业态一起成长，海外市场也有增长空间；
　　全球储能电池需求正持续快速提升。铅蓄电池龙头都在及时发展新业务，锂电池产能不断扩大，有望充分分享储能行业红利，为其业务增长提供新的动力源。铅碳电池生产链条与铅蓄电池高度重合，一旦在储能上获得政策认可，将有望迅速对收入产生贡献；
　　钠电池商业化量产，短期有助于提升资本市场关注度和公司估值。
　　目前港股铅蓄电池企业估值整体处于低位，未来有望迎来盈利与估值双提升。建议重点关注铅蓄电池龙头天能动力（0819.HK）、超威动力（0951.HK）、理士国际（0842.HK），以及电动两轮车龙头雅迪控股（1585.HK）。