国元期货-油脂油料期货周报：两报告中性偏空，油粕缺乏单边驱动-230212

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　　【策略观点】
　　两粕：USDA报告上调美豆期末库存，维持巴西新作大豆产量，下调阿根廷大豆产量预期，整体符合市场预期，对盘面影响相对有限。多机构下调阿根廷大豆产量，USDA报告后市存在继续调整空间，美豆维持高位震荡走势，国内两粕相对偏弱，近期国内供需面变动有限。国内2-3月大豆进口量下降，猪粮比降至一级预警区间，饲料需求端表现相对疲软，国内进口大豆及豆粕库存增速放缓，2月整体维持偏紧预期。
　　操作上，本周当周两粕盘面以区间震荡为主，南美天气升水对美豆支撑作用减弱，重点关注2月24日凌晨USDA农业展望论坛对美豆新作数据的预期。本周豆粕2305合约参考区间3700-3950，菜粕2305合约参考区间3050-3300。
　　油脂：斋月将至，印尼提高DMO比例至50%以确保其国内棕榈油食用供应，另外印尼生物柴油B35政策将于2月1日开始执行，两者均对印尼棕油出口有所限制。1月马来棕榈油呈现供需两弱格局，MPOB报告中性偏空，报告对产量及出口的预估符合市场预期，但进口量超预期，使得马来棕油期末库存意外走高。国内油脂基本面驱动有限，国内来看，节后国内现货成交量显著放大，需求复苏的预期逐步兑现。
　　操作上，本周油脂以震荡整理为主，缺乏单边持续性驱动，重点关注印尼出口政策调整进度。