美尔雅期货-油脂周报-230213

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　　油脂：产地及内需驱动不足，油脂再度承压
　　上周油脂先扬后抑，基本回至周初低位。具体来看，宏观方面，美联储态度偏鹰，美元指数在100整数关口获得支撑并小幅反弹；原油3次探底后再度回升至80美元附近。产业面，产地月报相继公布，棕榈油，MPOB报告1月马棕产量出口降幅符合预期，进口大增带动月末库存超预期增加，尽管2月初马棕产量出口回升，但马来整体出口及去库乏力，BMD棕榈油承压。印尼继续紧缩出口。大豆，USDA2月报告美豆小幅累库阿根廷大豆产量下调，整体符合预期，且美豆及全球大豆供需格局并未转变，报告后CBOT大豆反应平淡；当前美豆出口形式尚可，巴西大豆收获进度略慢，阿根廷干旱威胁尚未解除，CBOT大豆仍存继续高位运行的动能。国内，春节首周油厂压榨水平较低，元宵节后逐步回升；不过下游需求恢复一般，豆油库存80万吨附近波动，棕榈油库存重返100万吨，基差较低。
　　策略，宏观及原油市场风险仍未完全解除；CBOT大豆价格对南美天气升水已有体现但在南美定产前尚不具备大幅回落的基础；马棕出口及去库乏力及印尼政策影响弱化对油脂的利多支撑动能有限；国内菜棕供应充足、豆油供应预期恢复，但需求尚未有明显起色；节后油脂恢复预期与相对疲弱的现实再次相悖，油脂整体仍承压，中短期仍以区间行情对待并以区间内反弹短空参与为主