国元国际-必选消费行业月报：一月份表现回顾及投资建议-230213

《国元国际-必选消费行业月报：一月份表现回顾及投资建议-230213（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-必选消费行业月报：一月份表现回顾及投资建议-230213（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　月度市场表现：
　　本月（2023/1/1-2023/1/31）期间，恒生指数上涨10.42%；其中，恒生必选消费上涨2.95%，跑输恒生指数7.5个百分点。截至2023年1月31日，港股必选消费行业估值水平为24.79倍PE（TTM）和3.28倍PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，1月份中粮家佳康（+13.9%）、中国飞鹤（+13.1%）、现代牧业（+12.1%）、华润啤酒（+8.1%）、蒙牛乳业（+6.6%）涨幅领先；周黑鸭（-23.7%）、奈雪的茶（-16.9%）、H&H国际控股（-12.2%）、老恒和酿造（-8.6%）、康师傅控股（-5.5%）市场表现不佳。
　　行业重点数据跟踪及展望：
　　生猪养殖：因供给冲击大于消费提振，1月猪价延续下跌行情，全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为15.43/23.55/37.39元/公斤，环比上月分别变动-23.8%/-21.9%/-12.2%；当前，自繁自养生猪养殖亏损396.13元/头，外购仔猪养殖亏损446.16元/头，养殖户处于深度亏损状态。因节后步入传统消费淡季，在供需错配背景下，预计短期内猪价仍以弱势震荡为主。
　　啤酒：2022年12月，受世界杯及春节备货期前置等因素影响，中国规模以上啤酒企业产量254.3万千升，同比+8.5%；2022年啤酒累计产量3,568.7万千升，同比+1.1%。预期2023年啤酒行业将受益于现饮渠道复苏，高端化进程将持续推进。成本方面，进口大麦价格高位运行，考虑到包材价格、淡季提价、产品组合优化等因素，预期23年成本压力整体可控，利润率改善预期增强。
　　乳制品：截至2023年2月1日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.07元/公斤，同比-4.5%。恒天然奶粉价格震荡下行，2023年2月7日，恒天然拍卖均价3,456美元/吨，同比-25.4%，比上次拍卖价+1.9%。考虑到供需格局改善，预期原奶价格将维持稳中有降走势，下游乳企将受益于成本下降。投资建议伴随疫情平缓与经济恢复，大众品板块与接触性消费将受益于消费场景复苏。
　　投资建议
　　上我们主要围绕三条主线：1、消费复苏弹性。疫情受损股将直接受益于疫情管控放开；2、成本改善。成本可控或下降拐点确立，盈利能力有望逐步修复的相关个股；3、中长期成长逻辑清晰的优质赛道龙头。推荐华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）、九毛九（9922.HK），重点关注青岛啤酒（168.HK）、奈雪的茶（2150.HK）。