西部证券-计算机行业C3.AI招股说明书梳理：AIGC系列~C3.AI，全球领先的AISaaS平台-230214

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　　AI软件发展前景广阔。1）IDC最新发布的数据，2022年全球人工智能收入预计同比增长19.6%，达到4328亿美元，包括软件、硬件和服务。预计2023年可突破5000亿美元大关。人工智能软件2022年支出份额有所下降，在人工智能软件分支行业，人工智能应用程序占2021年上半年支出的47%，其次是人工智能系统基础设施软件（35%）。在增长方面，人工智能平台预计表现最佳，五年复合增长率为34.6%。增长最慢的部分是人工智能系统基础设施软件，其五年复合增长率为14.1%。2）Tractica估计，许多顶级企业的人工智能垂直企业将效仿并复制与消费者互联网公司类似的战略。到2025年，全球人工智能软件年收入预计将从2018年的101亿美元增长到1260亿美元。
　　C3.AI：全球领先的AISaaS平台。公司与在欧洲、亚洲和美国的各行各业的早期使用者或者目标客户建立联系，在每个行业打出成功案例后，将成功经验迅速覆盖到同行业其他客户当中。目前公司的主要客户集中在能源工程制造类行业的企业。截至2022年4月30日，公司客户数量上升至223家。2）公司大部分收入来源于订阅业务，订阅业务占比86%。年营收增长放缓，最近三个财年分别为48%，71%，17%。订阅业务是公司营收主要来源，2022财年公司订阅业务收入突破2亿美金，同比+38%。3）公司整体毛利率较高，与公司订阅制业务占比高相关。公司净利润持续亏损，公司持续投入，期间费用率和研发费用率有所提升。22财年研发和销售费用率分别同比+21.96、17.35pct。4）公司经营性净现金流一直处于负增长状态，主要与公司利润亏损有关。
　　风险提示：AIGC行业技术更新不及预期，行业竞争加剧。