南华期货-玻璃纯碱周报：莫听穿林打叶声2.0（基础版）-230212

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　　我们从基本面依旧没有看见纯碱的利空。本周需要关注的事件：其一，调研得当前远兴投产存在后置可能，投产增量对09的影响下调，因此叠加三季度的检修旺季，09预期存在修正可能，5-9月差周内明显修复；其二，纯碱上游预期内去库，交割库累库明显，一方面为节后到货，另一方面价格下跌后中游现货虽询盘增加但是成交有限，虽中游暂不构成压力但需观察后续走势是否会出现盘面下跌的负反馈。其三，重质化率如预期上升，重碱产量明显上升，当前缺口关闭。其四，某碱厂下调出厂价，这一方面是玻璃厂当前压力较大对下游的让利，二是下调后的现货对应盘面依旧偏高，不具备参考意义。
　　目前的纯碱基本面变化依旧不明显。利多基本明牌，高开工下的去库趋势，出口支撑，下游总体日熔持续上升需求稳定。而利空则更多是宏观对盘面的施压，从各商品的节后表现来看，需求表现大多不及节前的预期，造成了对各商品估值的重新定义。但是纯碱从现货角度依旧是易涨难跌的局面，而其中的“易涨”则需要等待下游玻璃的真实好转，以当前下游的压力情况对于高价碱的接受度表现不佳，但如若下游出现好转，纯碱的现货的持货方的议价权明显大于下游。
　　综上，纯碱自身基本面并未出现利空，而盘面的下滑反应下游承压后对碱价的抵触现的实和预期，而下游的下滑则更多来自于宏观的预期差。基于预期博弈这一点，我们认为宏观总体呈现弱复苏，纯碱不具备大跌基础，逢低买为主。