中邮证券-拓荆科技-688072-薄膜沉积设备龙头，营收、业绩高速增长-230213

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　　事件描述
　　近期，公司发布2022年年度业绩预告：预计2022年全年营业收入区间为16.50-17.20亿元，同比增长117.69%到126.92%；归母净利润区间为3.30至4.00亿元，同比增长381.85%到484.06%；扣非归母净利润区间为1.60至1.90亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈，同比增长2.42至2.72亿元。
　　投资要点
　　盈利能力大幅提升，业绩增长超预期。根据公司业绩预告，2022年营业收入中值为16.85亿元，同比增长122.31%；归母净利润中值为3.65亿元，同比增长432.95%；扣非归母净利润中值1.75亿元，实现扭亏为盈，同比增长2.57亿元。公司2022年业绩实现较大幅度增长，主要原因为：受益于国内半导体设备需求增长，以及公司产品结构不断优化，竞争力持续增强，进一步拓展客户群体，本年销售订单大幅增加，营业收入维持高增长趋势。此外，在公司持续加大研发投入的同时，期间费用率下降，规模效应驱动盈利水平提高。
　　聚焦半导体薄膜沉积设备，市占率持续提升。公司聚焦半导体薄膜沉积设备，产品主要包括PECVD、ALD和SACVD三大系列。PECVD设备为公司的核心产品，已全面覆盖逻辑电路、DRAM存储、FLASH闪存集成电路制造各技术节点产线多种通用介质材料薄膜沉积工序，并成功研发LokⅠ、LokⅡ、ACHM、ADCⅠ等先进介质材料工艺，薄膜沉积工序的覆盖度持续提升。ALD和SACVD设备方面，公司SACVD和ALD产品已推向市场实现产业化，后续市占率有望进一步提升。
　　成立全资子公司，布局高端半导体薄膜沉积设备。2023年1月21日，公司公告，拟以货币形式和/或非货币财产作价方式合计出资5亿元设立全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司。子公司将从事高端半导体薄膜沉积设备的研发、生产、销售与技术服务，将有利于促进公司发展战略的实施，完善和提升公司业务发展布局，增强公司盈利能力，进一步提升公司的综合竞争力。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年EPS分别为2.89、3.81、4.79元，对应PE分别为91倍、69倍、55倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游客户扩产进度不及预期，产品推广不及预期，国际贸易环境变化。