中信证券-农林牧渔行业2023年2月USDA全球农作物供需报告点评：阿根廷玉米、大豆产量转亏，全球小麦供应恢复-230213

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　　北京时间2月9日美国农业部（USDA）公布了2023年2月的全球农作物供需报告。本月报告中，USDA上调全球2022/23年度小麦产量预期，继续下调玉米、大豆和豆油产量预期，维持大米产量预期基本不变。
　　▍玉米：面积与单产缩减，阿根廷产量预期由增转亏。阿根廷干旱使玉米收获面积和单产水平锐减，产量预期由增转亏。据USDA预测，阿根廷2022/23年度玉米收获面积及单产水平均环比上月预期继续降低，年度产量预期为4700万吨，预期环比调低9.6%。USDA本月继续下调全球2022/23年度玉米产量预期，全球玉米供应预期进一步紧缩，产需缺口再度扩大，库存水平继续维持底部。我们预计，2023年全球玉米供应偏紧格局仍将持续，支撑国际玉米现货价格仍将维持相对高位水平。
　　▍油脂油料：干旱气候扰动，南美大豆、豆油预期减产。USDA在2月报告中将全球2022/23年度大豆产量预期下调500万吨至3.83亿吨，预期下调主要是由于阿根廷干旱持续影响，大豆供应预期减少。受干旱气候持续扰动影响，USDA将阿根廷2022/23年大豆产量预期下调450万吨至4100万吨，同比2021/22年度减少6.6%，相较上月预测同比由增转亏。USDA本月还下调了全球大豆产量、压榨量、消费量和贸易量预期，下调豆油产量、消费量、贸易量和库存量预期。整体来看，全球大豆供应恢复速度再放缓，但不改供需宽松趋势。全球大豆产需结余为正，库存水平进入上行周期，豆油产量也随着大豆预期增产和压榨量增加而增加。我们预计，随着全球大豆供应及库存水平持续恢复，2023年国际大豆及豆油价格或将从高位回落。
　　▍小麦：全球小麦供应预期修复，产量或创历史新高。本月USDA将全球2022/23年度小麦产量预期上调249万吨至7.84亿吨。全球与俄罗斯、澳大利亚、巴西多国2022/23年度小麦产量预期均创历史新高，全球小麦供应预期恢复。此外，本月USDA还上调了全球小麦消费量、贸易量和库存量预期。库消比预测保持34.0%偏低水平。整体来看，本月预期小麦产需缺口缩小107万吨至736万吨。我们预计，2022/23年度全球小麦供应预期修复，但库存下行趋势尚未结束，库存水平仍将处于偏低位置，2023年国际小麦价格或将维持相对高位小幅震荡区间。
　　▍大米：产需缺口扩大，库存水平持续下行。USDA在2月报告中全球2022/23年度大米产量预测基本保持不变，并将消费量预期上调，产需缺口预期扩大。本月USDA预测全球大米2022/23年度库存水平继续降低，同比2021/22年度降低2.6 pcts。我们预计，随着全球大米库存水平震荡下行，2023年国际大米价格或略有上行。
　　▍风险因素：全球极端自然灾害；粮食、原油价格波动；地缘政治风险；全球粮食危机风险等。