国泰君安-大类资产特征跟踪周报：股债双杀，海外货币政策紧缩预期延续-230212

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　　本报告导读：
　　国内经济基本面复苏预期弱化导致权益跌、债券涨、商品跌；海外欧美货币政策趋紧预期牵引美、德债利率大幅上行，削弱美国“软着陆”可能性并导致美股大幅下跌。
　　摘要：
　　上周大类资产表现：债券＞欧股＞A股>商品＞美股＞港股。1月金融数据表明社融信贷总量尚可，但结构性问题仍存，并最终反映且房地产行业未出现明显改善趋势，市场对未来的经济形势的判断继续调整并延续交易经济复苏预期弱化，压制A股与港股表现。短端利率上行，长端利率下行，收益率曲线走平。海外美联储“鹰声嘹亮”，市场延续交易货币政策趋紧预期，在货币政策紧缩趋势较为确定的背景下，美国经济“软着陆”的可能性下降，压制美股表现，美债利率大幅上行；而欧洲央行的鹰派言论亦牵引德债利率上行。大宗商品受国内经济复苏预期弱化的影响价格下跌，燃料油受土耳其地震与俄罗斯限产影响价格大幅上行。
　　对国内而言，经济基本面复苏预期弱化继续主导资产价格变动，股跌债涨商品跌。社融信贷总量尚可，但结构性问题仍存，房地产行业并未出现明显改善趋势，市场延续交易经济复苏预期弱化，推动长端利率下行。对权益与大宗商品而言，经济基本面复苏预期弱化导致其价格下跌。
　　对海外而言，货币政策趋紧预期牵引利率上行，美股大幅下跌。美联储表态偏鹰，市场延续交易货币政策趋紧的预期，但同时美国经济“软着陆”预期被弱化，美股表现不佳，三大股指平均下跌1.2%，纳斯达克跌幅达到2.4%。美债利率受货币政策趋紧预期影响，长短端均大幅上行约20BP，10年德债利率亦因欧洲央行鹰派言辞影响而上行15BP。
　　风险因素：国内经济增长不及预期，海外央行货币政策超预期