方正证券-农林牧渔行业周报：猪价磨底拐点在即，白羽鸡景气后半段-230212

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　　生猪养殖：猪价磨底拐点在即，关注个股α表现
　　价格端：生猪价格小幅回升。据博亚和讯监测，本周生猪均价14.19元/kg，周环比上升1.76%；仔猪价格34.38元/kg，周环比上涨8.67%。本周猪肉批发价格21.22元/kg，周环比下跌6.18%。
　　供给端：屠宰场陆续复工，屠宰开工率回升。本周生猪屠宰开工率26.42%，较前一周环比上升15.79%。
　　猪价判断：供给阶段过剩，猪价磨底拐点在即。由于前期肥猪尚未完全出清，叠加春节后消费淡季，当前市场整体供给阶段过剩。但我们认为，供给端随着前期肥猪积压逐步出清，市场供给量将逐步回归到标猪主导的生猪供应，意味着市场供给压力或有所缓解；需求段来看，当前处于年内消费淡季，后续消费整体呈持续上升趋势；叠加近期官方收储政策提振信心，判断猪价在经历近期磨底后，将在2-3月迎来复苏拐点。
　　投资建议：看好板块整体震荡偏好，建议关注个股表现，低成本高成长标的有望获得超额收益。我们判断生猪板块整体或表现为震荡偏好，建议关注个股表现，在合理估值下，低成本高成长公司有望受益猪价复苏，获得超额收益。
　　禽养殖：外界扰动消退，白羽鸡行业在产能去化景气周期后半段
　　本周毛鸡价格继续回升。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价9.71元/kg，毛鸡价格继续回升；本周肉鸡苗价格为3.99元/羽，鸡苗价格持续回暖。
　　投资层面：当前白羽鸡行业处于前期产能去化下的景气周期后半段，预计景气向下拐点在3-4月，且下游景气向下会逐步传导至上游。我们认为，受益于2022年4月前的持续亏损，行业出现产能去化，叠加2020年祖代白羽鸡更新量同比下降，行业自2022年4月以来整体处于景气周期内。但随着去年行业景气度提升，叠加2021年祖代白羽鸡更新量同比上升，行业产能恢复，因此我们认为当前白羽鸡行业应该处于前期产能去化下的景气周期后半段；若按后续白羽鸡供给端推导（未考虑疫后白羽鸡消费复苏），行业景气向下拐点或在3-4月。并且，我们认为毛鸡端的景气下行会逐步传导至上游的商品代与父母代鸡苗端。而2022年白羽鸡祖代更新减量传导至商品代毛鸡，预计在2023年Q4至2024年Q1。
　　种植板块：玉米价格震荡偏弱，大豆价格短期平稳。
　　本周国内玉米市场价格整体偏弱，尤其是东北市场价格跌幅明显。根据市场反馈，随着气温回升，部分地区地趴粮开化风险加大，农户售粮意向提升，需求端表现一般，市场供应宽松，玉米价格持续走低。春节过后，南美天气干扰不断，美玉米出口微幅好转。整体来看，玉米价格或继续高位偏弱波动。国产大豆供给充足，预计价格短期将平稳运行；全球大豆供应保持宽松格局，预计进口大豆价格短期将受南美天气影响波动运行。
　　投资建议：
　　养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。
　　种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险