上海证券-转债周报：关注企业端到居民端的修复-230213

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　　主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、基础化工处于持续增速最快的四个方向；国防军工、计算机、汽车预测景气度占优。市场风格总体倾向“双低”策略。
　　转债一级市场回顾：上周（2023年2月6日-2023年2月10日）公告上市的转债共有六支，行业覆盖电子、计算机、基础化工和汽车板块，其中发行规模最大的是三房转债（25亿元）。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有21家，行业主要集中于机械、电力及公用事业、轻工制造、电子、汽车、基础化工等行业。从行业看，机械行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是柳工（30亿元），最小的是泰坦股份（2.96亿元）。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数走势一致，中证转债指数周五收盘价为409.62点，周跌幅为0.31%。分行业看，28个行业转债中有11个行业有不同程度的上涨。转债涨幅前五行业依次为食品饮料、通信、电力及公用事业、家电和消费者服务。周涨幅前十行业主要分布在机械、计算机、电力设备及新能源、汽车、轻工制造等行业。周跌幅前十主要分布在机械、医药、有色金属、汽车等板块。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债仅卡倍转债1支。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有4支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共15支，其中9支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　关注企业端到居民端的修复。海外方面，通胀与加息继续博弈。美联储可能最终需要将利率提高到比此前预期5%至5.25%之间更高的水平。本周可重点跟踪美国将在2月14日发布的通胀数据。国内方面，社融总量改善，政策有望从企业端到居民端发力。2023年1月人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月历史新高，同比多增9227亿元；社会融资规模增量达到5.98万亿元，同比减少1959亿元。从信贷结构看，企业部门的信贷需求强于居民部门。23年1月份住户贷款增加2572亿元，同比下降69.49%；企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比增加39.29%。23年1月汽车销量下滑34.84%，22年12月住宅商品房销售面积同比下滑31.49%，和居民端信贷数据较为一致。资金层面，北上资金周净买入29亿元，较前一周大幅回落。配置上，“弱复苏”落地、北上资金流回落、叠加动态风险溢价模型信号，短期建议加大“双低”板块的权重，但中长期来看，我们认为企业端改善有助于修复居民资产负责表，后续政策有望从居民端发力进一步提振居民消费，可关注两会、消费、安全、绿色低碳等结构性机会。2月转债建议投资者关注：无锡转债、山鹰转债、朗新转债、明泰转债、恩捷转债、福22转债、火炬转债、文灿转债、拓普转债、中矿转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险