长江证券-电气设备行业2023年全球储能市场景气跟踪：美英装机及展望、海外22Q4财报-230213

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　　周专题：美英装机及展望、海外22Q4财报
　　近期海外储能市场、部分产业链上市公司发布数据，对2022年进行回顾，并展望2023年的行业景气度，我们梳理如下：1）英国：Solar Media发布2022年英国公用事业储能项目装机、申请量，其中储能项目新增装机量为569MW/789MWh，同比增长27.8%；2022年英国储能项目申请量达到破纪录的20.7GW；目前在建储能项目2.6GW/4.3GWh。2）美国：EIA发布美国大型电池储能的装机数据，截止2022年底，美国大型储能累计装机量达8.8GW，由此推算2022年新增装机4.2GW；EIA预计2023年美国储能装机达到9.4GW，预计接近30GWh。3）特斯拉：2022Q4特斯拉储能出货2462MWh，同比增长152%，环比增长17%。2022年全年出货6.5GWh，同比增长64%。4）Fluence：2022Q4实现出货0.8GWh，收入3.1亿美元，同比增长77%，调整后毛利率为4.7%，环比提升1.3pct；公司指引2023财年（2022Q4-2023Q3）收入达到16-18亿美元，同比增长33%-50%。
　　风光储：节后需求持续向好，博弈不改供需大势
　　光伏方面，我们强调行情的核心驱动仍是需求，价格反弹其实是印证了需求趋势向上明确。对于产业链价格波动，我们认为决定因素是供需关系，而非短期博弈，硅料供给充足，跌价刺激需求放量的大趋势不会变化。对于2023年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
　　新能源车：预期低点已过，板块修复正当时
　　锂电产业自2022年11月以来出现减产，导致板块有进一步承压，当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应，板块在2023Q1将迎来积极的修复窗口，一是终端产销波动、产业链减产和价格谈判已发生并反应，基本面回归稳定。二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价，有望形成需求刺激；电池厂对材料的议价和技术进步，有望带来阶段性的盈利弹性。三是一季度本身也是政策窗口期，产业支持政策值得期待。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，2022年电网投资同比增长2%，预计2023年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，1月PMI重回枯荣线上方，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险