广发证券-机械设备行业：1月企业信贷高增，政策激励是核心驱动-230212

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　　1月社融数据公布，企业信贷高增。根据wind，1月社融新增5.98万亿元，高于市场平均预期的5.68万亿（WIND口径），总量仅次于去年1月，属于历史第二高。实体信贷新增4.93万亿元，同比多增7308亿元，创历史同期新高。其中居民部门表现偏弱，而企业部门中长期贷款达3.5万亿元，亦创历史同期新高，同比增长67%，环比增长达189%，三月滚动同比增长96%。
　　信贷开门红充分反应了政策对于经济增长的支持力度，去库存阶段逐渐进入尾声。中央经济工作会议明确指出，2023年的经济工作要从改善社会心理预期、提振发展信心入手，高融资对于后续经济来说总归是正向作用。微观上看，从企业经营角度，投资项目立项和订单实施之间需要时间，因此从信贷产生到反映在设备企业的资本开支和设备采购上，普遍存在半年左右时间滞后。根据wind，当前时点处于周期的主动去库的尾声，库存已经下降9个月。从领先库存的PPI指标来看，今年1月全部工业品PPI为-0.8%，降幅逐渐收窄，我们预计1个月去库存处于尾声。
　　当前是布局第二阶段制造业复苏品种的时点。结合我们提出的五阶段框架，当前处于第四阶段的主动去库阶段末期，预计即将开启补存周期，复苏预期持续加强，牛鞭效应下，上游设备和零部件将会有超越下游的复苏幅度，值得重视。
　　投资建议：我们建议关注前期涨幅较少、需求结构偏传统行业、有长期空间的标的，作为第二阶段的配置品种。零部件层面推荐怡合达、汇川技术（和电新组联合覆盖标的）、绿的谐波、柏楚电子（和计算机组联合覆盖标的）、国茂股份、欧科亿、华锐精密、奥普特、锐科激光，建议关注禾川科技；主机层面推荐埃斯顿、杭叉集团、海天精工、创世纪，建议关注：科德数控、纽威数控、安徽合力、海天国际。
　　风险提示：政策支持实际力度不及预期，国际环境变化带来供应链风险，海外宏观环境变化影响出口公司业绩。