申万宏源-化妆品医美行业周报：国际美护集团在华表现疲软，国货概念持续发力-230212

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　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2023年2月3日至2月10日期间，申万美容护理指数上涨0.7%，强于申万A指数0.8pct。其中，申万化妆品指数上涨2%，强于申万A指数2.1pct；申万个护用品指数下跌0.7%，弱于申万A指数0.6pct。
　　化妆品医美：方兴未艾，外资美护公司加注中国市场。无惧竞争，国货品牌走出自己的路。国际化妆品巨头欧莱雅、资生堂等陆续公告22年业绩，国际公司22年在中国市场整体表现疲软。欧莱雅中国区营收约个位数增长，不及集团整体表现，但中国持续保持最大单体市场的地位。资生堂中国区营收下滑，22年首次超越日本本土市场成为第一大市场。市场体量为王，尽管表现疲软，国际公司仍不断通过股权投资、品牌引进等方式持续加注中国市场。相比之下，国货公司直面竞争，整体22年业绩增速强于国际公司中国地区表现，看好23年国货崛起概念继续发力。
　　本周重点回顾：化妆品医美行业22年业绩前瞻：1）华熙生物：预计22全年营收同比增长34%，归母净利润同比增长21%。2）珀莱雅：预计22全年营收同比增长35%，归母净利润同比增长36%。3）贝泰妮：预计22全年营收同比增长30%，归母净利润同比增长32%。4）爱美客：预计22全年营收同比增长38%，归母净利润同比增长36%。
　　本周行业热点：22年欧莱雅集团总营收为382.6亿欧元（约合人民币2784亿元），同比增长10.5%（剔除汇率等因素影响）。其中，活性健康部门可比增速21.9%，领跑4大部门。高档化妆品部和专业美护发部门增速10%，大众化妆品部门增长8.3%。分区域看，欧莱雅在欧洲、北美、拉美以及新兴市场SAPMENA-SSA的22年营收额均实现两位数增长，北亚市场则以6.6%的同比增长额居于队尾，北亚市场中日韩均取得双位数增长，而中国市场受疫情影响增长乏力。但北亚市场也在2022年斩获101.6亿欧元的营收额，这一成绩在五大区域市场中仅次于欧洲市场（114.4亿欧元）。欧莱雅中国地区线上销售实现双位数增长。
　　艾伯维22年全球净收入约581亿美元（约合3950亿人民币），同比增长3.3%（报告层面，下同）。其中美学产品部门全球收入53.3亿美元（约合362亿人民币），同比增长2%，占公司收入的9.2%，知名肉毒品牌保妥适收入26.2亿美元（约合178.2亿人民币），同比增长17.2%，高端玻尿酸品牌乔雅登收入14.3亿美元（约合97.2亿人民币），同比下滑7%。艾伯维预计2029年美学部门销售额将达到90亿美元。
　　 2月2日，倍加洁集团发布关于收购薇美姿约16.5%股权的公告，交易对价4.71亿元。薇美姿主要从事开发及销售成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理等品类，主打产品包括牙膏、电动牙刷，旗下拥有“舒客”、“舒客宝贝”两大口腔护理品牌。2019年、2020年、2021年、2022年1-9月，薇美姿实现营业收入16.62亿元、16.16亿元、18.13亿元、12.30亿元，净利润分别为0.50亿元、2.11亿元、-4.46亿元、1.07亿元
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。