民生证券-零售行业周观点：欧莱雅集团22年收入增长强劲，中国黄金成立培育钻石（新材料）事业部-230212

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　　中国黄金：成立培育钻石（新材料）事业部，稳步推进培育钻石布局。2023年2月6日，中国黄金发布董事会决议，根据战略发展规划，在风险可控、保持传统业务发展的前提下，公司计划寻找新的业绩增长点，孵化培育钻石及新材料研发项目，设立培育钻石（新材料）推广事业部。部门职责安排具体包括业务管理、营销推广两大方面。我们认为，公司发展培育钻石具备三方优势：①渠道端：门店数量众多，1-3Q22，公司直营店面净增加14家，加盟店净减少203家，渠道下沉利于终端销售与产品推广；②产品端：天然钻石等镶嵌类产品占公司的主营业务收入比重较小，随着培育钻石产品的销售放量将增厚公司利润；③品牌知名度：公司在市场享有高知名度，布局培育钻石业务，有望快速打开市场空间。
　　潘多拉：产品涨价与培育钻石销售增长驱动下，22Q4收入同比增长9%。2022年全年销售额同比增长13%，达到264.6亿丹麦克朗（约38.2亿美元）。22Q4实现销售额98.6亿丹麦克朗（约合14.2亿美元）。收入增长原因如下：第一，产品价格上涨。22年10月开始，潘多拉上调了1/3的产品价格，平均上调幅度为4%；第二，培育钻石产品销售的增长驱动。潘多拉在线上与北美269家店铺中推出培育钻石品牌Diamonds by Pandora，培育钻石系列增加10%的增量销售额，此期间，销售量同比增长196%。综合全年来看，培育钻石系列在2022年的收入总额为2.13亿克朗，远高于上年同期的4800万克朗的销售额。
　　联合利华集团：2022年美容健康业务组贡献超六成营收，亚太非及美洲地区实现两位数增长。22Q4集团实现营收146亿欧元（约合人民币1064.87亿元）/yoy+11.4%，基本销售额同比+9.2%，价格同比增长13.3%，销量同比3.6%；2022全年共实现营收601亿欧元（约合人民币4381.47亿元）/yoy+14.5%，基本销售额同比+9%，价格同比+11.3%，销量同比-2.1%。22全年收入分业务看，五大业务组均实现正向增长，家庭护理业务同比增速最高达11.8%；分地区看，亚太及非洲地区为第一大市场，中国区域略有下滑。
　　欧莱雅集团：2022年收入强劲增长，所有部门和地区表现出色，高档化妆品部门贡献主要收入。2022年集团销售额382.6亿欧元（约2786亿元人民币），同比增长18.5%；营业利润同比增长21%至74.6亿欧元（约544亿元人民币）。欧莱雅2022年市场份额在中国奢侈美容市场占比超30%。全年收入分业务看，高档和大众化妆品部门突破千亿GMV，活性健康化妆品部门增速位列四大部门之首。高档化妆品部销售额同比+18.6%，大众化妆品部销售额同比+14.6%。分地区看，五大区域均实现两位数增长，欧洲和北美收入贡献位列前二。
　　投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生等；看好近视防控市场，推荐明月镜片。
　　风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。