中泰证券-可转债周报：哪些转债可能会强赎？-230211

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　　春节过后，华通转债、拓尔转债、卡倍转债及日丰转债相继触发赎回条件并确认强赎，引发市场关注。本文回顾了2021年至今的转债强赎背景，并梳理了即将触发强赎条件的个券供投资者参考。
　　 2021至今，可转债月均赎回4.81只。自2021年以来（截至2023年2月10日），可转债市场共有125只转债标的公告强制赎回，月平均赎回4.81只，其中2021年强制赎回68只转债，2022年为53只；以赎回公告日为准测算转债标的余额，月平均强赎转债余额为30.81亿元，2022年1月，公告强制赎回的转债标的总余额达到219.9亿元，为近两年强赎规模最大的月份。
　　可转债强赎背景下，正股表现承压，中型转债较为典型。可转债的强制赎回后，会导致持仓可转债的投资者转股卖出，股票交易市场卖盘增加，会对股价上涨形成一定的压制。2021年以来，强制赎回可转债在公告日当天余额大多在10亿元以下；从正股价格于公告赎回日涨跌幅来看，转债余额在10亿元及以下的标的，对正股价格影响较小，跌幅达到0.65%；转债余额在30亿元及以上标的，公告赎回后正股价格平均下跌0.11%；而当未转股余额处于10亿至30亿元区间时，正股面临压力明显增加，未转股余额在10亿至20亿元和20亿至30亿元的转债标的正股，在赎回公告当日的跌幅分别达到1.92%和1.52%。
　　 2022年可转债强赎进度放缓。2022全年强制赎回并退回的可转债标的共计53只，平均存续期为539个交易日，约2.25年（一年以240个交易日计算），比2021年强赎转债标的的平均存续期多110个交易日，也从另一角度反映了2022年权益市场走势的低迷和发行人对于强赎条款的重新考量。从进入转股期到最后触发强赎所用时间方面，2022全年强制赎回的53个转债标的的平均用时为412个交易日，其中锦浪转债用时最短，从进入转股期到触发强赎条款仅为16个交易日，久其转债用时最长，达到1196个交易日。
　　 3只转债标的在强赎路上，部分标的或存在短线博弈机会。其截至2023年2月10日，本年可转债市场公告赎回但尚未退市的转债标的有4只，分别是日丰转债、卡倍转债、拓尔转债及华通转债。其中，卡倍转债及日丰转债未转股比例均在70%以上，正股相对承压。截至2月10日，在强赎路上的转债有3只，分别是华统转债、丰山转债及横河转债，建议关注。
　　本周转债市场回顾。1）本周上证综指和创业板指数均小幅下跌。截至2月10日收盘，上证综指下跌0.08%，报收3260.67点；创业板指下跌1.35%，报收2545.16点。分行业板块来看，本周分化明显。其中通信、传媒和环保板块涨幅较大，分别达2.56%、2.50%和2.38%；有色金属、煤炭、非银金融板块跌幅较大，分别为-2.80%、-1.69%和-1.19%。2）本周债券指数出现小幅上涨，中证全债指数上升0.09%、中证国债指数上升0.03%。本周中证转债指数较上周下跌0.31%，报收409.62点。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是恒锋转债、声讯转债、睿创转债，涨幅分别为98.00%、57.30%、44.68%；跌幅前三的分别是卡倍转债、鼎胜转债、伯特转债，跌幅分别为-12.12%、-12.08%、-9.72%。本周转债市场成交金额为3188.08亿元，日均成交金额为637.62亿元，较前一周上涨14.47%。3）本周共7家公司发布可转债最新进度情况，其中3家公司发布可转债发行预案，3家公司发布上市公告，1家公司发布发行公告。
　　风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。