西部证券-化工行业周观点：化肥市场需求有待推进，制冷剂价差持续扩大-230212

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　　市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.21%，同期沪深300指数下跌0.85%，基础化工指数同期跑赢大盘0.64pct。石油石化指数下跌0.39%，石油石化指数同期跑赢大盘0.47pct。申万基础化工板块个股中，科恒股份(+29.07%)、*ST必康(+16.51%)、金三江(+15.46%)、润禾材料(+13.56%)、奥克股份(+12.97%)位列涨幅前五；子版块中合成树脂(+5.69%)、有机硅(+4.35%)、氮肥(+1.75%)、橡胶制品指数(+1.34%)、涂料油墨颜料指数(+1.22%)涨幅前五。化工品中，液氯(+242.74%)、氯化苄(+20%)、甲酸(+13.33%)、PTMEG(+12%)、甘氨酸(+10.62%)。位列价格周涨幅前五。
　　化肥：氯化钾市场盘整企稳运行为主，市场挺价气氛较浓。据百川盈孚，截至2月10日，氯化钾价格上升至3622元/吨，较上周价格+0.14%，较上月价格+0.14%，较上年+4.23%。国产钾方面，盐湖集团2月价格维稳，基准产品到站价为3500元/吨；进口钾方面：近期港口到船量较少，港存小幅消化，询单采购逐渐回暖。供应方面，中欧班列近期少量到货，后期供应量将小幅增加，市场整体供应量较为充足。需求方面，市场观望气氛较浓，需求仍待推进。综合来看，市场交投小幅推进，市场需求仍有推进趋势，预计近期市场价格将企稳运行为主，探涨空间有限。一铵市场整体持稳，二铵市场开工上行。截至2月10日，据ifind数据，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3318和4010元/吨，环比上周分别-1.48%、持平；原料成本变化有限，磷酸一铵价差为1120元/吨，周环比下跌6.1%；磷酸二铵价差为1212元/吨，周环比下跌1.86%。短期内一铵市场观望运行，价格窄幅上行，二铵市场窄幅震荡。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。
　　氟化工：本周，四氯乙烯、二氯甲烷烷价格下跌，R32、R125价差扩大。成本端，四氯乙烯、二氯甲烷和硫酸价格小幅上行，基础原材料萤石价格下跌。综合来看，当前制冷剂市场供需双方弱势维持。价格端，R32、R125价差均扩大。截至2月10日，R32、R125、R134a价格分别为14000、27000、23500元/吨，价差分别为1843.2、9391.45、6465.15元/吨，环比上月价差分别+1335.4、+691.7、+1699.15元/吨。预计短期内R32弱稳运行，R125震荡整理，R134a维稳运行。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。
　　投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。