华安证券-1月商票逾期跟踪：22家城投承兑人逾期-230211

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　　主要观点：
　　哪些城投存在票据逾期？
　　2023年1月，22家发债城投出现承兑人逾期，当月逾期发生额3.6亿元。根据上海票交所2月10日公布名单，1月共1554家主体出现承兑人逾期现象，其中发债城投22家，较11月增加5家。主体类型方面，18家为新增主体，4家为存量主体；逾期规模方面，当月城投票据逾期发生额累计约22.5亿元，环比大幅增加19.0亿元，其中新增主体累计逾期发生额16.7亿元，存量主体新增逾期发生额5.8亿元。
　　需注意，本月为《商业汇票信息披露操作细则》（票交所2022年1号）正式实施后的首月，逾期判定标准及相关表述存在以下变化：①新版标准中新增“承兑人逾期”概念，其统计范围与旧版标准下的“持续逾期”概念高度吻合，同时新版标准中的“持续逾期”概念做出同步更新；②本月承兑人逾期的时间范围暂从2023年1月开始统计。
　　18家城投首次被披露承兑人逾期。从区域分布来看，全部18家首次出现承兑人逾期的发债城投主要为：1）柳州市、株洲市、周口市与昆明市某地市级平台，累计逾期发生额分别为2100万元、4350万元、30万元与11230万元；2）贵阳市（2家）、南京市、泰州市、盐城市（2家）、东营市与衢州市某区县级平台，累计逾期发生额分别为10690万元、2737万元、52000万元、1223万元、3665万元、1908万元、19600万元与0万元；3）滁州市、长沙市、宿迁市、潍坊市与陕西省某园区级平台，累计逾期发生额分别为28000万元、1934万元、760万元、7030万元、19500万元与160万元。
　　截至2023年1月，共计83家发债城投曾出现承兑人逾期，最新累计逾期发生额61.3亿元。从2021年8月至2023年1月，票交所累计披露票据逾期记录39677条，其中发债城投逾期记录累计167条，涉及发债城投数83家，最新累计逾期规模约61.3亿。从披露次数来看，在全部65家城投中，有31家主体被披露次数在1次以上，其中7家主体被披露次数达到5次及以上；从逾期金额来看，23家城投最新累计逾期金额达到1亿元或以上，另有14家城投累计逾期金额不低于3000万元。
　　区县级与AA级城投占比较高。从行政级别来看，83家发债城投中，43家为区县级主体，地市级与园区级主体数量分别为20家与20家；从主体评级来看，AA主体相对较多，累计61家，AA+主体15家，AA-及无评级主体分别为4家与1家，值得关注的是，本月首次出现AAA级城投主体承兑人逾期，累计1家；从区域分布来看，83家发债城投分布在16个省份，其中山东25家，江苏13家，贵州11家，湖南7家，河南6家，浙江5家，广西、云南与陕西等其他省份均不足5家。
　　风险提示
　　城投债技术性违约风险，数据提取有误。