申万宏源-煤炭钢铁行业周报：港口封航导致库存持续堆积，煤价高位震荡；需求边际改善，钢价小幅回升-230211

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　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1015元/吨，环比下跌130元/吨。供给端，假期过后，煤炭生产、运输环节陆续恢复，煤炭调入量较上周环比增加，高于去年同期水平。需求端，港口地区调出量环比增加，高于去年同期水平。调出量同比增加主要是因为随着假期结束，下游企业开工增加；另外，受恶劣天气影响，环渤海港口地区发生大范围长时间封航，港口锚地船数量环比减少，港口库存堆积。预计随着下游非电力行业陆续开工，港口锚地船舶数量大幅攀升，需求回升，故预计动力煤价格高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端，蒙煤进口维持高位，澳煤持续进口；需求端，下游钢焦企业开工回升，库存偏低，补库需求增加，但由于天气偏冷导致开工节奏不及预期；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期将触底。综合来看，预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，但供给偏紧支撑下，焦煤价格预计将高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4150元/吨，环比上周五上涨20元/吨。供给端，春节假期结束，工人陆续返工推动开工率有所回升，本周全国钢材产量环比增加3.73%，同比增加约3.68%。需求端，节后开工使得建材成交量环比持续改善，受此影响本周五大品种钢材表观需求量环比增长23.58%，同比增加约8.08%。库存端，本周钢材库存水平环比上升6.05%至2353万吨。预计未来全年产量将维持同比不增目标，钢铁供给端增幅有限，但地产融资改善等政策下，需求端有望边际改善，故预计后续钢价偏强震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　需求环比微增，供给环比增加，库存环比增加，本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌0.70%至852元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2168万吨，环比增长11.86%，同比增长14.56%。需求端，本周日均铁水产量约229万吨，环比增加0.71%。库存端，本周港口库存环比增加0.71%至1.40亿吨，较2022年同期下降11.8%，较2021年同期增长10.3%。在粗钢限产的政策背景下，预计后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。