兴业证券-金冠电气-688517-储能+充电桩+特高压三赛道共振向上-230210

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　　重点发力工商业储能，为客户提供整体解决方案。公司储能业务前期布局完善，目前除电芯均可实现自产。目前公司已经具备一定出货能力，其中光伏配储、变电站电网参与调峰调频、工商业储能均有相当体量的示范性项目。2023年公司依托河南本地渠道优势，着力打造百度电级别的拳头产品，重点发力工商业储能和分布式配储市场，把握细分领域增长同时，盈利能力更具优势。
　　充电桩立足河南，逐步向外拓展。2022年起公司充电桩业务预计有效贡献业绩，目前公司该业务已经签订了若干项目，在河南本省、尤其是南阳本地市场基础优势显著，全年收入有望保持较高增速。公司充电桩目前可以实现充电模块自供，毛利率处于行业较高水平。受益政策推动和市场渠道优势，业务有望持续高速增长。
　　传统业务中避雷器know-how明显，受益特高压今年翻倍增长。避雷器行业中，原材料配方know-how显著，尤其是特高压市场目前只有4家厂商具备供应资质，避雷器平均毛利率达40%+，其中特高压相关的毛利率可达60%+，目前市场格局稳定，是典型的高壁垒细分市场。特高压避雷器占比避雷器总量30-40%，我们预计2023年在特高压投资加速的背景下公司避雷器业务有望实现快速增长。
　　投资建议：预计公司2022-2024年盈利0.81/1.35/1.64亿元，对应2023年2月9日PE为30.6/18.4/15.1倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化。