和合期货-沪镍周报：节后消费复苏前景不明，沪镍短期维持高波动性震荡-230210

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　　摘要：
　　供应端：据SMM，2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。预计2023年2月全国电解镍产量1.69万吨，环比下降3.05%，同比上升30.8%。2023年1月份全国硫酸镍产量3.12万金属吨，全国实物吨产量为14.18万实物吨，环比下降16.99%，同比增长19.5%。预计2月份产量3.73万金属吨，环比上升19.7%
　　需求端：据Mysteel调研，2023年1月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量236.89万吨，月环比减少21.9%;其中，300系135.94万吨，月环比减少12.3%。2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢排产283.58万吨，月环比增加19.7%;其中，300系151.57万吨，月环比增加11.5%。印尼方面，2023年1月印尼粗钢产量28.33万吨，月环比减少12.8%;2月排产28.9万吨，环比增加2%。节前国内经济修复预期较为充分，节后需求预期亟待兑现。节后企业陆续复工复产，下游后续或存在集中性补库。但从终端现实来看，近期商品房成交数据一般，消费者信心尚未恢复，短期现实终端需求难以大幅改善。
　　库存端：全球镍库存低位，国内小幅累库。2月3日，LME镍库存48252吨，周环比减少810吨。SMM国内六地社会库存5126吨，周环比增加1246吨。SHFE镍库存2812吨，周环比增加588吨。保税区镍库存7500吨，周环比减少500吨。全球显性库存61688吨，周环比增加266吨。
　　宏观上，美联储加息靴子落地，符合市场预期，鲍威尔承认通胀得到控制，但降息周期今年不会开始，整体偏鸽。中期来看精炼镍供给将逐步过剩，国内精炼镍进口窗口有打开可能。短期全球库存维持低位增加价格弹性。宏观及基本面中期仍看空，短期受政策及资金预期扰动较大，建议继续观望。
　　风险点：政策及资金扰动、需求端变化、矿产国出口政策