中信证券-江苏雷利-300660-2022年业绩预告点评：积极布局新兴领域，打造运动控制平台公司-230210

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　　公司预计2022年实现归母净利润2.56~2.93亿，同比增长5%~20%，预计实现扣非净利润3.25~3.60亿，同比增长40%~55%。我们看好公司家电业务凭借高端产品及组件化产品进一步提升产品价值量，同时公司持续加大新能源汽车电子泵、储能泵、工控电机、医疗用音圈电机、空心杯电机、激光雷达电机等产品的研发投入，未来有望切入新兴市场，打开成长空间，给予公司2023年目标价42元，维持“买入”评级。
　　▍2022年业绩预增5%~20%。2022年公司预计实现归母净利润2.56~2.93亿，同比增长5%~20%，预计实现扣非净利润3.25~3.60亿，同比增长40%~55%。其中预计公司2022年全年非经常性损益对净利润的影响为-6,000~-7,000万元，主要为报告期内公司外汇套期保值业务产生的浮动盈亏和银承票据的贴现利息支出。
　　▍深耕主业，加码新兴领域。公司深耕传统业务家电微特电机及组件，凭借多年研发投入和专利布局、智能化制造的规模效应等优势，积累了格力、美的、海尔、日立、夏普、伊莱克斯、惠而浦等众多优质客户。报告期内公司克服国内传统家用电器电机市场的竞争压力，持续加大新能源汽车电子泵、储能泵、工控电机、医疗用音圈电机、空心杯电机、激光雷达电机等产品的研发投入，提升高附加值产品的销售份额，改善产品销售结构，产品毛利率环比持续改善。
　　▍外延并购，完善产业布局。公司参照电机行业龙头日本电产的崛起路径，通过合资、并购等方式，结合自身平台化优势，顺利进入新能源、医疗等优质赛道，加速企业规模扩张和业务领域外延。2019年公司收购鼎智电机进入医疗器械领域，鼎智电机是以微特电机为主要构成的定制化精密运动控制解决方案提供商，产品被广泛应用于医疗诊断设备、生命科学仪器等医疗器械领域，以及机器人、流体控制、精密电子设备等工业自动化领域。
　　▍风险因素：原材料价格波动；家电景气度下降；医疗、新能源、机器人等新领域不及预期；汇率波动风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022/23/24年EPS预测为1.12/1.40/1.81元，参考可比公司估值（2023年鸣志电器41倍，兆威机电42倍，wind一致预期），给予公司2023年30倍PE，对应2023年目标价42元，维持“买入”评级。