申万宏源-北交所新股申购策略报告之五十一：峆一药业，医药中间体及原料“深耕者”-230210

《申万宏源-北交所新股申购策略报告之五十一：峆一药业，医药中间体及原料“深耕者”-230210（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-北交所新股申购策略报告之五十一：峆一药业，医药中间体及原料“深耕者”-230210（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　深耕医药中间体及原料药产业，行业经验积累丰富。公司于2007年成立，总部位于安徽天长。自设立以来，公司致力于医药中间体、原料药及相关产品的研发、生产与销售。公司早期产品为普仑司特、扎托布洛芬等原料药的初级医药中间体及相关产品。随着公司持续创新研发及生产线改进，产品结构逐渐由初级医药中间体向高级医药中间体、原料药及其产品演变。2021年9月，公司布局化学原料药CDMO业务，致力为客户提供化学原料药研发及生产服务。生产商模式和贸易商模式共同发力，着力拓宽新渠道。公司主要通过向下游原料药及制剂、其他化工品生产商客户提供医药中间体、原料药等产品，同时对贸易商公司进行买断式销售。公司与多家下游客户建立起长期稳定的合作关系，终端客户包括韩国大熊制药、韩国CKD、韩国日东制药、日本住友制药等知名医药企业。不断优化产品工艺，绿色清洁生产能力优异。近年来公司持续关注产品工艺改进，减少生产过程中污染物的排放，所掌握的医药中间体研发及核心生产技术，为公司的可持续发展创造了竞争优势，同时为公司不断研制高端产品、拓展高利润率市场提供技术支撑。营收稳健增长，盈利能力持续增强。2022年公司实现营收2.59亿元，近3年CAGR+13.05%；2022年实现归母净利润为5644.22万元，近3年CAGR+3.05%；2022年毛利率37.25%，较2021年上升4.07pct；净利率20.30%，较21年上升7.28pct。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价，发行价格12.62元/股，较底价上浮34.7%。初始发行规模880万股，占发行后总股份的22.66%。发行后预计可流通比例为44.95%，老股占可流通比例为52.11%，老股占比较高。8家机构投资者参与战略配售，包括2家私募、6家投资公司。网上顶格申购量41.8万股，需冻结资金527.5万元，顶格门槛低。
　　行业情况：人口增长及人口老龄化催生出巨大产业需求。根据联合国发布数据统计，2021年全球人口约为77亿人，预计全球人口将在2050年达到97亿，人口规模呈现持续扩张状态。全球人口老龄化趋势日益显著，老龄化人口的免疫和代谢系统功能减退，对药物的依赖和消费通常会更高。人口基数增长、老龄化加剧及居民健康意识的不断增强，将推动药品市场的需求不断增长，进而催生出对医药中间体及原料药市场的更高需求。原料药CDMO市场在我国成长土壤优渥。近年来，欧美地区的制药公司迫于成本上升和环保监管的双重压力，开始逐渐分离产业链上游的原料药及中间体原料生产环节，将原料药生产重心向发展中国家转移。此外基于我国已修订或制定的药品生产注册法律《中华人民共和国药品管理法实施条例》、《中华人民共和国药品管理法》、《药品生产监督管理办法》和《药品注册管理办法》，药品上市许可持有人制度得以全面实施，药品上市许可持有人可以将产品委托给不同的企业生产经营，从而促进了专业分工，为中国CDMO市场带来了新的发展机遇。
　　申购分析意见：参与。国内CDMO市场产业分散，公司掌握原料药生产的关键技术，不断拓宽产品线，在合作客户中积累良好了口碑。募投技改升级扩充产能。综合博弈面因素（发行价格、募资额、流通盘大小等），首日破发概率较低，但有一定抛压。
　　风险因素：1）市场竞争加剧的风险；2）对外贸易波动风险；3）新产品开发风险；4）原辅材料供应及价格波动风险。