金信期货-螺矿比套利规律性探讨：心似双丝网，中有千千结-230210

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　　内容提要
　　螺矿比，即螺纹钢与铁矿价格的比值；从钢材生产的角度看，铁矿石是钢材生产中铁元素的主要贡献者，而螺纹在成品材产量中占比1/4左右，二者是妥妥的上下游关系；从生产成本的角度看，铁矿在钢材生产成本中占比最低为33%，最高达到70%，而焦炭所占比例最低为20%，最高位56%，铁矿所占成本远超焦炭以及其它成本；由此也导致二者走势具有很强的联动性。
　　从2013年连铁上市至今统计数据来看，期货螺矿比均值5.64，最高值8.55，最低值3.91，其正常波动范围在4.48-6.8之间；而现货螺矿比与期货螺矿比在走势上虽有一定差异，但总体仍高度相关。
　　短期来看，钢弱矿强的格局难解；钢材强预期未减，但是现实端仍在修复阶段，尚难证伪；而在铁水产量缓慢回升以及钢厂盈利小幅改善的背景下，钢厂仍有较强补库预期，支撑铁矿价格；中长期来看，本轮螺矿比走缩达17个月，再度下探接近历史低位，估值优势凸显；后续终端需求转好，钢厂扩利润之下，可逢低多配。
　　操作建议
　　螺矿比逢低多配
　　风险提示
　　宏观政策变动；终端改善力度；钢厂利润情况；铁矿发运情况