长江证券-化工新材料行业投资策略：新时代，自主可控，大有可为-230209

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　　变革中掘金，亮点纷呈
　　新材料是指新出现的具有优异性能或特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高或产生新功能的材料，2019年全球新材料产业产值已达2.8万亿美元。新材料产业作为我国基础性、战略性和先导性产业，2021年产业总产值已达6.4万亿元，2010-2021年年均复合增速高达23.1%，预计2022年将达到7.5万亿元，据工信部预计，2025年，我国新材料产业总产值将达到10万亿的规模，市场前景广阔。结合化工新材料市场空间、发展速度、技术壁垒、产业生命周期、国产化替代、政策支持材料自主可控等多个维度，我们看好以下几大方向。
　　半导体：自主可控下的国产化浪潮
　　2021年全球半导体市场规模达5950亿美元，未来5G及汽车电子化的发展，驱动半导体实现新的增长，预计2026年规模将达7900亿美元，年复合增速达6%。2021年全球和中国大陆半导体材料市场规模分别为643/119亿美元，相比2020年分别同比增长16.3%/21.9%。半导体产业东移，中国半导体材料成长更快；而技术壁垒高企，材料供给垄断在外资手中，国产化空间巨大。电子特气、光刻胶作为晶圆制造的关键材料，规模占比分别为13%/6%，进口依赖度极高。华特气体不断拓宽特气产品种类，彤程新材G/I线、KrF光刻胶已量产，ArF处认证中，正逐步实现替代，增长快速。
　　显示领域：终端需求拐点或现，新材料蓬勃发展
　　消费电子处于景气底部，库存见底，随着消费需求回暖，行业有望迎来转机。液晶电视平均尺寸不断提升，LCD面板出货面积保持增长。国内显示材料龙头万润股份及瑞联新材主要生产单体液晶，销售给混合液晶厂商。全球OLED材料的市场规模将由2019年的9亿美元左右快速增加至2024年的约26亿美元，年复合增速达到23.6%。万润股份、瑞联新材是全球领先的液晶单体、OLED粗单体供应商。聚酰亚胺性能超凡，是智能手机柔性显示的关键材料，国内企业逐步开始布局。光学膜产业，2021年全球OCA、MLCC、偏光片离型膜等三大高端应用领域市场空间合计达439亿元，目前主要被日韩等海外企业垄断，国产化替代空间广阔。东材科技、斯迪克正逐步实现国产化替代。
　　新能源：技术革新中挖掘机遇
　　新能源行业高速发展，化工品同步受益。相关电池材料：复合铜箔（变革产品，市场或剧增）、导电炭黑（需求起势，替代外资）、芳纶（新应用在隔膜，市场或剧增）、胶粘剂（市场大，替代空间广）、钠电池正负极材料（新需求，市场或剧增）；光伏材料：反射膜（新需求）、胶粘剂；风电材料：碳纤维（需求快增，替代外资）；氢能材料：质子交换膜（新需求，成长快）。
　　环保材料：传统领域爆发新机遇
　　相对新兴产业，化工传统应用领域也存在升级或替代契机。分子筛，尾气脱硝、空气分离、化工催化领域国产化带来广阔空间，国内主要企业有中触媒、建龙微纳等。润滑油添加剂，国内复合剂市场主要被外资及合资企业所占据，而内资企业以单剂生产为主，瑞丰新材突破复合剂市场，全球化崛起。气凝胶是世界上最轻的固体材料，也是性能最好的隔热材料，建筑建造、新能源汽车带来新的增量市场，国内企业晨光新材、泛亚微透等企业纷纷布局。吸附分离树脂，金属提取、生命医药等高端市场打开未来发展空间，蓝晓科技多领域布局，迈入快速增长期。
　　风险提示
　　1、新材料下游需求不及预期；
　　2、产业政策推进不及预期。